铜价存上行动力 短期锌价或存反弹需求

研报正文

1、锌期货

5月5日，沪锌主力止跌回升，隔夜欧央行加息25BP带动欧元小幅下行，美元小幅反弹，美银行业抛售持续，不过美国系统性金融风险指数CISS并未出现明显抬升，避险情绪未广泛扩散；沪锌在21000附近获得支撑，上行动力或更多来自于基本面，SMM统计社库较上周五增加0.31至11.8万吨，低库存下国内现货升水小幅上行，上海对05报升水105-150，天津对05报升水10-50，广东对06报升水185-200，盘面05-06价差为90，短期锌价有反弹需求，不过下游订单情况仍不佳，反弹压力位关注22000。

2、铜期货

5月5日，沪铜下探回升收十字星，欧央行加息25BP以及美银行业抛售令宏观环境略有收紧，但压力有限，国内现货升水涨15至70，精废价差跌187至866，江西再生铜杆对当月报升水230，华东电力用杆加工费报615，再生铜杆优势丧失，利好精铜杆消费，仓单溢价降3至22.5，提单溢价降2至40.5，洋山铜因比价稍弱报价下滑。

SMM统计社库较上周五增加0.46至16.81万吨，保税区库存小幅增加0.07至15.93万吨，社库小幅增加。短期在精铜杆价格优势带动下，精铜消费有望增加，铜价有上行动力。

二、行业要闻

1.上海现货市场，日内市场可流通货源未现宽松，持货商继续保持挺价情绪，早市，主流平水铜升水70~80元/吨，好铜升水80-90元/吨，湿法ESOX、MET等升水20~30元/吨，非注册货源备受青睐，持货商咬紧平水价格至贴水20元/吨；盘面跌破67000元/吨，市场询价较为积极。上午十时附近，主流平水铜升水60元/吨集中成交，好铜升水70~80元/吨，湿法铜持货商挺价，ESOX升水20元/吨部分成交。

临近上午十一时，主流平水铜被压至升水50元/吨，少部分好铜被压制60元/吨迅速成交，湿法铜MET升水10元/吨；随着盘面走高成交活跃度减弱。盘面低位徘徊下游节后采购情绪向好，日内湿法铜以及非注册货源紧张，持货商抬价惜售。

期铜破位下行，且五一假日期间上海地区去库明显，节后归来现货升水表现上抬。隔月月差于BACK100~BACK120元/吨窄幅整理，预计下周现货成交仍在50~100元/吨范围内。

2.今日（5月5日）广东1#电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-贴水10元/吨，均价贴25元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水100-贴80元/吨，均价贴水90元/吨较上一交易日跌20元/吨。1#电解铜均价为66605元/吨较上一交易日跌555元/吨，湿法铜均价为66540元/吨较上一交易日跌550元/吨。

现货市场：今日广东库存仅微幅下降，总库存较五一前高0.86万吨。虽然今日铜价出现明显下降，但在高库存的影响下，持货商只能继续降价出货。而终端下游因继续看跌后市，今日补货意愿并不强，整体交投十分淡静，现货升贴水全面进入贴水状态。截至到11点当月合约好铜报贴水10元/吨，平水铜报贴水40元/吨，湿法铜报贴100元/吨。

总体来看，铜价大跌难阻升水走低，库存位于高位是主要原因，料该情况会延续到下周初。

3.今日华北电解铜现货对当月合约报贴240~贴40元/吨，均价贴140元/吨较上一交易日涨10元/吨，成交价格66280-66610元/吨，均价66445元/吨较前一交易日跌635元/吨。今日铜价跌破67000元/吨，持货商选择上调升水挺价，而下游买兴并未随铜价下跌而显著提振，仍看跌后市持观望状态。

4.今日0#锌主流成交价集中在21300~21490元/吨，双燕成交于21360~21540元/吨，1#锌主流成交于21230~21420元/吨。

今日早盘贸易商报价均价+30~50元/吨为主，跟盘报价对2305合约升水150元/吨附近，贸易商间交投为主。第二交易时段，锌价走高，普通国产报价对2305合约升水140~150元/吨附近，高价品牌双燕对2305合约升水200元/吨附近。今日临近换月，贸易商报价较为分散，部分贸易商对2306合约升水260元/吨附近，高价位下成交偏弱。

整体来看下游企业价格上涨采购意愿不高，贸易商间交投为主，低库存下贸易商出货谨慎，整体升水坚挺。

5.天津市场0#锌锭主流成交于21110~21210元/吨，紫金成交于21200~21290元/吨，葫芦岛报在26030元/吨，0#锌普通对2305合约报10~50元/吨附近，紫金对2305合约报升水100~130元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。

今日锌价震荡，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌驰宏对05合约升水30~50元/吨，红烨对05合约升水40~50元/吨，百灵对05合约升水50元/吨，高价品牌紫金对05合约升水100~130元/吨左右，哈锌（免出库）缺货。

今日锌价震荡且随后重心迅速上抬，锌价波动下，市场采买情绪不佳，下游企业维持刚需采买，整体交投情况一般。1#锌锭成交于21020~21100元/吨附近。

6.宁波市场主流品牌0#锌成交价在21400-21550元/吨左右，常规品牌对2305合约升水180元/吨，对上海现货溢价80元/吨，溢价较前一交易日上行，当前宁波地区主流对2305合约报价，但偶有换月报价的情况。

第一时间段，市场报价分歧较大，铁峰对2305合约升水180-250元/吨，下游节后补库成交尚可。第二时间段，升水基本持平，现货交投一般。整体看，今日铁峰到货，但现货体量仍较为有限，贸易商升水报价较昨日提升；部分有刚性需求的下游厂家有采买上海仓现货的情况。

7.广东0#锌主流成交于21250~21480元/吨，主流品牌对2306合约报价在升水185~200元/吨左右，对上海溢价贴水20元/吨左右。

第一时间段，持货商对麒麟、会泽及麒麟等品牌报价在网价升水20~25元/吨左右，盘面微挫，升水报价较坚挺；第二时间段，下游节后逢低补库成交尚可，贸易商对麒麟、蒙自等报价在升水185~200元/吨左右。

整体看，盘面窄幅下挫，下游逢低补库，日内成交尚可；当前几无低价成交的情况，跟盘报价均匀。