铁矿石需求见顶回落 短中期尚不存在上行驱动

研报正文

【逻辑】

节后一周仅两个交易日，铁矿石盘面表现为探底回升，主要原因是I2401合约增仓显著，资金对远期低估值修复存在期待，从而带动09合约企稳回升，当前负反馈格局下原材料端继续承压，钢厂减产幅度仍无法匹配需求下滑幅度，负反馈和钢厂被动减产均对铁矿石需求产生消极影响，短期期货价格提前反应，远月估值相对合理，但缺少向上驱动，短期建议偏空对待。

供应方面：主流矿山发运恢复至高位水平，巴西、非主流方面保持稳定增长态势;到港量受前期气旋影响当前有所体现。

需求方面，铁矿石需求见顶回落，钢厂利润再度压缩，部分钢厂计划增加检修，短期铁矿石需求将继续下滑;中期来看，粗钢平控政策将导致铁矿石需求量显著下降，远期需求也较为悲观。

库存方面，钢厂库存维持低库存结构，钢厂库存创出新低，到港量偏低导致港口库存维持去库状态，假期期间疏港量较节前显著下降;长短流程钢厂均亏损扩大，需求的现实和预期均偏弱，铁矿石需求难以维持高位，随着后期到港量恢复以及需求不断下降，预期港口库存逐步转入累库周期。

【观点】

铁矿石中期趋于宽松，短期需求端见顶回落并进入加速下降阶段，铁矿石短中期尚不存在上行驱动，短期产业链负反馈和需求高位下滑格局下期现价格偏弱格局难改，后期关注铁水下降以及钢厂利润变动幅度。

【后期关注/风险因素】

价格监管力度、主流矿山发运、钢厂利润水平。