避险情绪抬升 短期贵金属价格或有回调可能

研报正文

上周贵金属价格继续冲高，国际金价逼近历史高点，在上周五好于预期的非农就业数据公布之后，才回调部分涨幅。近期美国银行业风险再度发酵，美国区域性银行股遭受重挫，投资者避险情绪抬升，支撑贵金属价格继续走强。

近期公布的美国就业数据和PMI数据都好于预期，且鲍威尔在议息会议后的发言整体偏鹰派，投资者对于美联储6月加息的预期有所抬升。但美国小银行风险再度暴雷，叠加美国财政部意外宣布明年回购旧券，引发市场对财政版QE的预期，市场整体的避险情绪抬升。

目前来看，美联储5月的加息大概率是美国此轮加息周期最后一次加息。但美国通胀的韧性决定了利率维持高位的时间将比市场预期的更长。目前银行业风险扩散至系统性风险的可能性较低，避险情绪继续推动国际金价突破历史高点的概率不大。我们认为，金价在历史高点附近的阻力较强，短期金银价格可能出现回调，我们依然看好贵金属的中长期多头配置价值。

策略建议：金银阶段性逢高沽空

风险因素：美国银行业风险超预期扩散

二、市场分析及展望

上周贵金属价格继续冲高，国际金价逼近历史高点，在上周五好于预期的非农就业数据公布之后，才回调部分涨幅。近期美国银行业风险再度发酵，美国区域性银行股遭受重挫，投资者避险情绪抬升，支撑贵金属价格继续走强。

近期公布的美国就业数据和PMI数据都好于预期，且鲍威尔在议息会议后的发言整体偏鹰派，投资者对于美联储6月加息的预期有所抬升。但美国小银行风险再度暴雷，叠加美国财政部意外宣布明年回购旧券，引发市场对财政版QE的预期，市场整体的避险情绪抬升。

美联储在5月2-3日的议息会议上宣布加息25个基点，符合市场预期，在会后声明中删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息。鲍威尔在记者会上称，通胀依然偏高不支持降息，市场对此解读略偏鹰派。

欧洲央行在5月4日如期加息放缓至25个基点，利率水平达2008年10月以来最高。欧洲央行重申将根据经济数据并基于通胀前景调整利率政策，并预计将于7月停止资产购买计划再投资。拉加德表示“高息将长期持续”；称通胀前景仍存在重大上行风险，暗示将进一步加息。欧央行开始放缓加息，市场的利率峰值预期略有下降。

目前来看，美联储5月的加息大概率是美国此轮加息周期最后一次加息。但美国通胀的韧性决定了利率维持高位的时间将比市场预期的更长。目前银行业风险扩散至系统性风险的可能性较低，避险情绪继续推动国际金价突破历史高点的概率不大。我们认为，金价在历史高点附近的阻力较强，短期金银价格可能出现回调，我们依然看好贵金属的中长期多头配置价值。

本周重点关注：美国4月CPI数据，美国上周初请失业金人数，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值，欧元区5月Sentix投资者信心指数等。事件方面，关注美国就债务上限问题举行会议，英国央行利率决议，欧洲央行首席经济学家连恩的讲话等。

操作建议：金银阶段性逢高沽空

风险因素：美国银行业风险超预期扩散

三、重要数据信息

1、美国4月非农就业新增25.3万，远超预期的18万，失业率3.4%，预期3.6%，薪资年率4.4%，预期4.2%。美国雇主在4月份增加了招聘，同时提高了工人的工资，表明劳动力市场持续强劲，美联储可能会在一段时间内维持较高的利率。

2、美国4月“小非农”ADP新增就业29.6万人大超预期，创9个月以来增幅最大，远超市场预期，突显出尽管经济形势正在降温，但美国的劳动力市场依然具有弹性。

3、美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，高于预期值24万人。至4月22日当周续请失业金人数减少3.8万人至180.5万人，预期为升至186.5万人。

4、美国4月挑战者企业裁员人数6.7万人，前值8.97万人。

5、美国4月ISM制造业指数为47.1，虽然较3月的低谷有所回升，且高于市场预期，但已连续六个月萎缩，持续萎缩时间创下2009年以来最长，表明美国制造业持续萎靡。美国4月ISM非制造业指数小幅上升至51.9，较3月的意外显著下降略有回暖，商业活动创近三年新低。价格输入分项指数略微上扬，但仍保持在2020年7月以来的最低位附近。新出口订单暴涨，令通胀担忧重燃。

6、美国3月贸易帐逆差642亿美元，预期逆差633亿美元，前值逆差705亿美元修正为706亿美元。

7、欧元区4月制造业PMI终值降至45.8连续十月低于荣枯线。欧元区4月服务业PMI终值56.0，预期56.6，初值56.6；综合PMI终值54.1，预期54.4，初值54.4。

8、欧元区3月PPI环比降1.6%，预期降1.7%，前值降0.5%；同比升5.9%，预期升5.9%，前值升13.2%。

9、据数据显示，截至2023年4月末，央行黄金储备报6676万盎司，3月末为6650万盎司，环比上升26万盎司。这也是中国央行黄金储备连续第六个月增加。自去年11月中国央行开启本轮增购黄金以来，中国央行黄金储备由6264万盎司增至今年4月末的6676万盎司，累计增持规模达412万盎司。