降息预期落空 贵金属短期存获利回吐可能

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

美国债务上限谈判的不确定性引发贵金属的避险需求，伦敦黄金再次站上2030美元/盎司关口。关注将于5月10日公布的美国CPI数据以及5月12日发布的密歇根大学消费者调查通胀预期数据。

中线行情：

虽然监管机构火速行动以及美联储释放大量短期流动性防止银行业危机演化成挤兑潮，但导致银行业危机的根本原因非但没有消除还进一步强化，美国经济开始承受美联储持续紧缩的滞后利空以及银行业应对流动性风险导致的信贷条件收紧双重利空，美国经济衰退风险因此大幅提升。

在就业市场结构化紧俏以及通货膨胀结构化外部化的情况下，美联储若想避免美国经济深度衰退又要控制通胀，唯有在降低政策利率路径的同时尽可能延长政策利率在高位运行的时间，美国经济将进入到低增长、中高通胀和中高利率的滞胀格局。

经济停滞和通胀偏高同时利多黄金的避险需求和抗通胀需求，我们认为黄金本轮上涨周期尚未结束，5月4日伦敦黄金创下历史新高；但由于市场对美联储降息预期明显过早，因此美国就业通胀韧性显现、降息预期落空后的短期获利回吐也在所难免。

三、主要宏观事件/数据

1、美国总统拜登表示，与共和党领导人就债务上限问题举行的会议富有成效，并称在周五与众议院议长麦卡锡和参议院共和党领袖麦康奈尔会晤前，白宫和立法人员将每天会面。两党政策中心表示，如果不提高联邦举债上限，美国政府将在6月初至8月初之间开始拖欠偿债。

2、纽约联储总裁威廉姆斯表示，现在说美联储是否已经完成加息行动还为时过早，如果需要做更多决策者将毫不犹豫地采取行动；美联储理事杰斐逊表示，美国经济正在以一种有序的方式放缓，即使经济继续增长，通胀也会下降。调查显示，美国人对美联储主席鲍威尔引导经济的信心已经下滑到近期历任美联储主席的最低点，该项调查还显示了对美国整体经济领导力的广泛怀疑。

3、美国小企业信心在4月降至10多年来的最低水平，受累于对近期经济前景的担忧和持续的工人短缺，但几乎没有迹象表明企业在获得信贷方面遇到困难。全美独立企业联盟NFIB表示，4月小型企业信心指数下降1.1点至89，是2013年1月以来的最低水平。