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供需缺口扩大 预计白糖或高位宽幅区间盘整

发布时间:2023-05-15 10:55:44 作者:美尔雅期货 来源:正信期货

行情复盘

5月12日,白糖期货主力合约收跌2.22%至6792元/吨。

主力持仓

据统计白糖期货主力持仓呈现多空双减局面。

背景分析

国内市场本制糖期全国共生产食糖896万吨,同比减少39万吨;全国累计销售食糖515万吨,同比增加71万吨;累计销糖率57.4%,同比加快10个百分点。

后市展望

周五郑糖盘面大幅减仓回落,长时间的高位盘整使得多头资金变得敏感,但是在没有实质性政策引导下,盘面转势言之尚早,预计后市进入高位宽幅区间盘整。

研报正文

一、主要观点:

北半球主产国减产仍在发酵,市场又开始担心厄尔尼诺天气事件,可能导致亚洲天气比正常更干燥从而削弱该地的下个榨季的产量。泰国预估下一榨季种植面积会有萎缩,原因在于其他农作物的收益会更大,利多因素支撑仍在。

当前国际市场焦点转移至巴西,进入新榨季,巴西甘蔗压榨累计、产糖量均大幅提升,但由于大量谷物出口,巴西糖出口能力被限制,物流瓶颈导致目前国际原糖供应依旧偏紧。

国内市场本制糖期全国共生产食糖896万吨,同比减少39万吨;全国累计销售食糖515万吨,同比增加71万吨;累计销糖率57.4%,同比加快10个百分点。

虽然现货价格高企,但销售数据依旧亮眼。目前食糖工业库存降至近八年同期低位,工业库存压力较小。

策略:

北半球主产糖国减产,国际糖市供应短缺,国内消费转好,供需缺口扩大,而进口利润严重倒挂,糖厂惜售挺价,是目前支撑国内糖价的主要原因。

周五郑糖盘面大幅减仓回落,长时间的高位盘整使得多头资金变得敏感,但是在没有实质性政策引导下,盘面转势言之尚早,预计后市进入高位宽幅区间盘整。

二、行情回顾:

上周外盘原糖高位盘整,郑糖减仓回落幅度较大。

供需缺口扩大 预计白糖或高位宽幅区间盘整

三、基本面分析
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3.1美国4月CPI同比上升4.9%,低于预期

据5月10日发布的数据显示,美国4月CPI同比增长4.9%,略低于市场预期的5%,前值为5%,这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续10个月下降,也是2021年4月以来的最小同比涨幅。

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3.2巴西新榨季开榨,同比产量大幅增长,但由于谷物丰产,港口拥堵导致白糖出口受限

2023/24榨季截至4月下半月,巴西中南部地区累计入榨量为3481.8万吨,较去年同期的2930.2万吨增加了551.6万吨,同比增幅达18.82%;甘蔗ATR为110.88kg/吨,较去年同期的108.13kg/吨增加了2.75kg/吨;累计制糖比为41.61%,较去年同期的35.30%增加了6.31%;累计产乙醇17.56亿升,较去年同期的14.95亿升增加了2.61亿升,同比增幅达17.45%;累计产糖量为153.1万吨,较去年同期的106.6万吨增加了46.5万吨,同比增幅达43.65%。

根据数据,截至5月10日当周,巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的79艘上升到81艘。

港口等待装运的食糖数量从上一周的342.7万吨上升到了360.58万吨,本周等待出口的食糖总量中,高等级原糖(VHP)的数量为358.08万吨。

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3.3巴西23/24榨季维持高糖醇比格局。

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3.4印度减产预期在榨季后半段逐步兑现,第二批出口配额无望

据4月25日举行的会议上指出,预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨,较此前预估减少3.5%。下调产量预测理由是主要产区的不利天气条件导致甘蔗产量下降。

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3.5泰国榨季收尾,同比增产10%左右约100万吨,但增产幅度不及预期

据数据显示,泰国2022/23榨季截至4月4日,累计甘蔗入榨量为9388.44万吨,含糖分为13.32%,产糖率为11.74%,累计产糖量为1102.52万吨。

其中白糖产量为220.88万吨,原糖产量为847.88万吨,精制糖产量为33.76万吨。

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3.6国内白糖减产,4月全国产销数据继续走好

2022/23年制糖期(以下简称本制糖期)截至2023年4月底,甜菜糖厂已全部停机,甘蔗糖厂除云南省外,其他省(区)糖厂已全部收榨。本制糖期全国共生产食糖896万吨,同比减少39万吨;全国累计销售食糖515万吨,同比增加71万吨;累计销糖率57.4%,同比加快10个百分点。

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3.7配额外进口原糖加工利润严重倒挂,对进口需求形成强劲抑制

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3.8 2023年3月进口食糖仅7万吨

据数据显示,2023年3月我国进口食糖7万吨,同比减少5.17万吨,降幅42.48%。

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3.9 4月全国新增工业库存381万吨,上期值435万吨。注册仓单处于历史同期高位。截至5月12日注册仓单64308张,注册量持续增加。

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3.10 国内产区白糖现货价格整体上涨,突破7000整数位

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四、价差跟踪

4.1基差:现货价格快速拉涨后,基差跟进扩大

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