宏观因素持续发酵 黄金价格或存一定支撑

研报正文

【宏观消息】

1、据报告显示，美国700多家银行因其资产负债表上存在大量浮亏而面临风险。加息是造成美国银行出现大量亏损的催化剂。美联储的另一份报告显示，出于对经济前景、信贷质量、融资流动性以及存款外流的担忧，46%的美国银行计划提高贷款标准，以减少银行承担的风险。

2、美联储理事称，如果通胀率居高不下且劳动力市场仍然吃紧，美联储可能需要进一步提高利率，并在一段时间内保持较高的利率。

3、欧洲央行管委表示，通胀仍然过于强劲，不能指望核心通胀会快速放缓，上周的利率上调不会是最后一次。

4、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为57.7，创去年11月以来最低，预期63，前值63.5。一年期通胀率预期为4.5%，预期4.4%，前值4.6%；未来5-10年通胀预期为3.2%，创12年高点。

5、美国4月进口物价指数同比降4.8%，预期降4.8%，前值降4.6%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值自降0.6%修正至降0.8%。

6、英国一季度GDP同比升0.2%，环比升0.1%，均符合市场预期。其中，3月份GDP环比意外萎缩0.3%。另外，英国3月制造业产出环比升0.7%，预期降0.1%；工业产出环比升0.7%，为2021年5月以来最大增幅，预期持平。

7、美国财长耶伦：拜登政府和国会共和党人就联邦支出和提高债务上限的谈判正在取得进展，并补充说她相信谈判可能会达成一致。

8、美国银行：从某种程度上说，强劲的4月份就业报告推高了6月份加息的可能性，而本周公布的高级贷款专员意见调查（SLOOS）报告、通胀和初请失业金人数都支持美联储6月份暂停加息。

【评论及策略】

近期贵金属整体走弱，白银大幅下挫。

在中国新增信贷、社融数据不及预期的背景下，工业品整体走弱，令白银大幅下挫。

近期有美联储官员继续维持如果通胀率居高不下且劳动力市场仍然吃紧，美联储理事鲍曼称，可能需要进一步提高利率，并在一段时间内保持较高的利率。目前美国通胀整体呈现趋势性的回落，但仍然存在粘性。

最新通胀数据影响偏向中性，回落的通胀显示进一步加息的必要性降低，但显现粘性导致降息预期降温（可能出现衰退+维持高利率的情形），因而可能更不利于工业属性更强的白银。围绕美国债务上限问题的争论持续发酵，为黄金提供支撑。

当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5300-5900。

AU2306合约波动区间435—470，短期面临回调但幅度可控，波动中枢或整体抬升，白银受工业面拖累走弱，继续关注金银比价做多机会。