美联储降息预期后移 短期贵金属上行驱动或减弱

研报正文

1）重要消息：

5月16日，在被问及债务上限谈判的最新消息时，美国众议院议长凯文·麦卡锡表示：“我没有看到任何实质性进展”。美国总统拜登：已排定日程，将于当地时间周二就债务问题与国会领导人进行谈判。

美国亚特兰大联储主席Bostic：美联储在抗击通胀过程中取得良好进展，当前可以暂停加息。

美国克利夫兰联储主席梅斯特（2025年FOMC票委）：数据显示我们的利率没有达到足够限制性的水平。货币政策的一些影响尚未显现。需要看到更多证据表明通胀正在下降，美联储需要坚持其遏制通胀的措施。

欧元区一季度GDP季环比初值0.1%，同比初值1.3%，均符合预期。

美国4月零售销售环比增长0.4%，预期增长0.8%，前值由下降1%修正为下降0.7%。数据显示，美国零售销售增幅虽然不及预期，但仍录得增长，表明美国消费者支出稳定，4月份零售销售上升也表明失业率低、薪资增长稳定在支撑商品需求。

美国4月工业产出环比增加0.5%，4月制造业产出环比增加1%，均高于预期。

2）行情回顾：

周二（16日），沪金主力合约价格收涨0.05%至453.42元/克；沪银主力合约收跌1.22%至5445元/千克。

3）逻辑观点：

美国债务违约风险攀升和美国5月消费者信心指数恶化创下六个月新低，反映出人们对美国经济前景的担忧日益加剧，因此避险需求暂对金价有所支撑；经济衰退担忧则使得白银受商品属性拖累，表现弱于黄金。

但美国长期通胀预期意外反弹至创12年高位、美国4月零售销售数据高于预期表明美国消费支出稳定、以及美联储官员鹰派称2024年前不会降息，故美联储降息预期后移，亦会导致短期贵金属价格上行驱动边际减弱。

展望后市，短期黄金价格或继续维持高位区间震荡，白银或继续弱势运行。但长期而言，我们认为全球金融市场/地缘政治不稳定性提升将继续增加避险需求、全球央行购金力度强劲、美联储货币政策即将转向宽松、实际利率或再度下行、美国经济下行等仍会继续支撑贵金属价格，我们对贵金属价格维持长线看涨观点不变，建议调整后继续以做多为主。

操作建议：

短期：黄金高位区间震荡；白银弱势运行。

长期：维持看涨观点不变，多配为主。