铁矿石自身供需矛盾并不突出 跟随成材波动

研报正文

【逻辑】

上周铁矿石盘面窄幅波动，价格重心环比有所抬高，主要原因是钢厂端即期利润相对较好导致主动减产动作停滞，部分钢厂检修减少甚至出现复产动作，短期受需求高位支撑叠加成材价格走强价格出现一定程度反弹。整体来看，铁矿石盘面受成材价格以及需求边际走弱影响下价格估值理性回归，铁矿石远月虽然已经触及非主流矿和国产矿生产成本区域，但现实端铁矿石需求中期仍面临政策性限产以及钢厂亏损主动减产压力，叠加铁矿石供应端处于回升周期，短期价格反弹则是较好空配时机。

供应方面：主流矿山发运有所下滑，非主流方面表现相对稳定，到港量持续回升，进口矿即期供应跟随前期高发运稳步回升。

需求方面，唐山地区“粗钢平控”政策刺激钢材价格回升以及即期利润较高，钢厂主动减产动作显著减弱，部分钢厂计划复产或提前结束检修，短期需求高位持稳;中期来看，粗钢平控政策将导致铁矿石需求量显著下降，远期需求仍较为悲观。

库存方面，钢厂库存维持低库存结构，钢厂基于后市悲观预期，成材价格回升并未提振钢厂补库，更多是按需采购，短期到港量增加显著、港口疏港量大幅回落，港口库存进入阶段性累库周期。

【观点】

短期铁矿石需求端减弱幅度不及预期，供应端有所回落，短期价格出现一定程度反弹，但中期铁矿石供需宽松格局较为确定，短期铁矿石自身供需矛盾并不突出，更多跟随成材波动，中期价格趋弱态势不变，短期反弹均是空配时机。

【后期关注/风险因素】

价格监管力度、主流矿山发运、钢厂利润水平。