棉花价格保持坚挺 油脂或随宏观承压运行

研报正文

【棉花】

小结：

周二，洲际交易所（ICE）的棉花期货连续第二日下跌，其中基准合约下跌1.14%。美元走强，加上七国集团希望调整西方和中国的经济关系，对棉花市场构成利空影响。

据报告显示截至5月21日，美国棉花播种进度为45%，一周前35%，去年同期52%，五年均值50%。德克萨斯播种进度为35%，上周30%，去年同期42%，五年均值43%。

美国棉花种植进度低于去年和四年同期水平，但种植区区域降雨量正常，棉花生长没有受到影响。

但国内棉花减产几乎成为定局，种植面积减少是主因，郑棉在此消息支撑下保持坚挺，ICE棉花虽然连续两日下跌，但绝对价格低和基金在棉花头寸转为净多，棉花上涨的基础仍然牢固。

技术上看，国内棉花站稳16000元支撑，如果不跌破，多单可持有即可，追涨需谨慎。

【油脂】

资讯：

1.SPPOMA：23年5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长18.5%。

2.棕榈油丧失价格竞争力，印度5月进口量料降至27个月低位。马来西亚和印尼可能会降低棕榈油报价，以从其他食用油手中夺回市场份额。

小结：

豆粕：

国内豆粕基差高位继续回落，现货价格持续下跌，豆粕延续震荡并收敛基差，目标基差率朝10%以内，5%附近收敛，当前仍在16%。美豆方面播种推进速度快，天气相对正常。从2021年起，全球大豆基本实现连续增产，但美豆价格仍然在同样的位置，今年美豆收获不出意外的话，美豆价格下方空间较大。

国内库存低位修复（利多），基差高位（中性偏多），生猪淡季（偏空），巴西大豆增产（利空），美豆区域天气相对正常（中性偏空）。

油脂：

从中期来看，美豆油绝对价格距离20年前起涨点还很远（这一点与美豆相同），而内盘油脂，甚至马棕都已经接近甚至回到20年起涨点之前。美豆油端预计下跌将持续，内盘油脂受压。不过近期美豆油等大空头品种有阶段性止跌的技术性特征，预计美豆美豆油反弹后继续放空内盘油粕。

马来预计产量5月待修复（利多），印尼库存正常产量复苏（滞后数据-偏利空）。国内棕榈油库存高位回落（利空减弱），棕榈油现货成交高位回落（利多减弱），国内豆油库存低位迅速反弹（利多减弱）。生柴和汽柴油价差回到100附近，掺混生柴优势缩减（利空）。