PVC内需出口均弱 上游亏损暂未压制未来供应的回归

研报正文

【PVC】

常州市场价格重心略上移，交投气氛清淡。期货窄幅震荡，贸易商点价出货为主，下游需求不温不火，询盘及采购积极性不高，部分小单刚需。昨日上午5型电石料现汇库提参考5630-5700(+30/-70)元/吨，点价V05-100至-20。

核心逻辑：上周PVC开工率74.9%(-0.8%)，两连降，新增天业(天伟)、渤化等共70万吨下旬检修，实华50万吨检修推迟，5月检修调升后接近4月水平，但6-7月供应回升确定性高。5月19日社库41.4万吨，环比-0.7(前值-0.2)万吨，同比高38%(前值44%)，产量依然偏高，华南到货相对偏少。厂库天数8.56天，环比-0.04天，低于预期0.14天，同比增加111%，下周预估8.65天。供需两弱，出货压力较大。总体去库环比放缓。

海外方面，全球市场齐跌，亚洲跌10美元，休斯顿跌24美元，台塑6月报价预期下调10-20美元，出口利润回升50元，签单环比增加1万吨。印度增加对进口PVC中VCM含量的限制，利空出口。4月出口出炉，13.5万吨，环比降8万吨，同比降51%。

需求端，制品开工继续走低，远期订单差，低价采购为主。1-4月，新开工累计同比增长-21%，降幅扩大2个百分点，销售持续改善，但新开工不足。4月PVC地板出口39.3万吨，同比-10%，累计同比-25%，较前值回升5个百分点。

成本端，电石供需双增，再度上涨50，PVC动态成本6080。

综上，内需出口均弱，上游亏损暂未压制未来供应的回归，预计震荡偏弱。

【苯乙烯】

昨日，华东江阴港主流自提7815(-105)元/吨。江苏现货7800/7820;6月下7760/7780，7月下7575/7585;单位：元/吨。成本、供需、成交等乏有效提振，期现货暂维持震荡窄盘，日内反弹不足，整体偏弱盘。重要数据发布(周一)：5月22日，江苏苯乙烯港口样本库存总量11.95万吨，环比-0.84万吨，环比-6.57%。商品量库存在8.95万吨，环比-0.69万吨，同比-7.16%。看随着装置检修增多内贸抵港减少，而下游提货较稳定，数据显示抵港低于提货，港口库存下降。

核心逻辑：上周开工率73.7%，环比-2.5%(前值+0.9)，产量30(-1)万吨，结束三连增，总产能1949.2万吨。近期检修集中兑现，宝来恢复生产，青岛炼化、万华、赛科、利士德等多套装置检修。6月份个别小装置恢复，加上浙石化60万吨PO/SM新装置计划出货，供应边际增加。本期产业总库存32.3万吨，环比+0.3(前值-1.3)万吨，再度累库，同比+16%(前值+19%)，处于近三年高位。江苏港口前期延期货源抵港，提货回落到偏低水平。厂库处于近年偏高水平，但近期检修集中，工厂压力不大。

需求端，EPS再结束前期终端补货后，提货情况回落，开工环比小幅下降，上周苯乙烯下游加权开工下降1%。外盘方面，6月CFR中国环比下跌15美元，进口价差变化不大。

成本端，美债问题市场持乐观态度，市场担忧6月继续加息，油价震荡，纯苯供需双降，去库延续，加工费下降到1300。苯乙烯非一体化成本8140(-10)元/吨，加工费-215。

综上，上游集中检修兑现，6月存回升预期，下游需求回落，纯苯利润压缩，预计苯乙烯震荡，逢高空。