现货短线反弹预期仍存 猪价上涨力度远不及预期

研报正文

【生猪】

【品种观点】

今日早间猪价主线稳定，河南稳定至14-14.6元/公斤，四川稳定至14-14.4元/公斤;当前生猪整体供应仍相对充足，现货短线反弹预期仍存，然而目前来看猪价上涨力度远不及预期，预计短线盘面仍将继续弱势运行挤期货升水，等待现货的进一步表现。

【操作建议】

LH2307即将进入限仓阶段，建议观望为主，下方支撑关注15000;LH2309合约跌破16500支撑位打开进一步下跌空间，前期卖保及空头头寸继续持有，短线支撑下移至16000。

【利多因素】

北方冬季仔猪腹泻对应6月生猪出栏或有所回落，阶段性看涨预期仍存;能繁母猪存栏连续4个月环比回落，产能持续去化支撑远月合约预期。

【利空因素】

今日早间猪价主线稳定，东北稳定至13.8-14.3元/公斤，河南稳定至14-14.6元/公斤，山东稳定至14.4-14.6元/公斤，四川稳定至14-14.4元/公斤，广东稳定至14.4-15.4元/公斤，广西稳定至14-14.4元/公斤;截至5月25日全国冻品库容率为35.56%，周环比增加0.31%，仅次于2019年历史高点，部分供给后移限制下半年涨价预期;截至5月25日全国生猪出栏体重122.55公斤，环比降0.24公斤，周环比降幅0.19%，天气转热叠加南方进入雨季，养殖端整体减重尚未结束;能繁母猪存栏回升对应3月开始产能进入持续兑现阶段，仔猪利润仍存，养殖端去产能动力不足，产能仍处相对高位，市场供给相对充足;期货盘面挤升水预期不改。

【风险因素】

生猪疫病防控、猪肉收储等。

【玉米】

【品种观点】

受累于美国中西部降雨预期叠加大宗商品需求忧虑，隔夜CBOT玉米期货承压下行;国内玉米价格企稳，新麦水份偏高导致陈麦积极补货，中储粮、地储小麦拍卖溢价成交，陈麦价格继续走强，高水分小麦继续流入饲用环节;期货盘面短线试探上方压力位，中线看空思路不变。

【操作建议】

C2307合约关注上方压力2650-2700，C2309合约关注2600-2630压力效果，C2311合约关注2550-2580压力效果;若盘面验证压力有效，建议远月合约卖保及空单可伺机入场。

【利多因素】

国内玉米现货整体主线稳定，今日早间锦州港主流收购价2610-2630元/吨(15个水710容重)，较昨日持平;昨日华北深加工厂门到货大幅增加至1108辆，部分企业上调收购价10-70元/吨不等;新麦收获期迎降水导致新麦水份偏大、芽麦现象增多，支撑陈麦价格稳中有涨，制粉企业挂牌价上调至1.35-1.45元/斤，中储粮、地储溢价成交，局部突破1.5元/斤，昨日主产区普通小麦收购均价2748元/吨，较前一日涨16元/吨;周一俄罗斯警告黑海粮食协议有破裂危险。【利空因素】

受累于美国中西部降雨预期叠加大宗商品需求忧虑，隔夜CBOT玉米期货承压下行，07合约日跌幅1.66%;玉麦价差局部倒挂依旧，小麦替代优势凸显，饲料厂加大小麦采购，替代比例有望进一步提升;进口来源多样化，巴西22/23年度二茬玉米产量预估上调至创纪录的1.024亿吨，出口达到5410万吨，同比增长16.3%，下半年巴西玉米将陆续到港，进口到港成本仅为2100-2300元/吨;养殖利润持续为负，原料采购随用随采为主;淀粉加工利润仍处于亏损状态，行业开机率维持相对低位。

【风险因素】

俄乌局势、玉米进口节奏等。