市场观望情绪较浓 短期棉花上行动能或不足

研报正文

5月31日，1%关税下美棉M1-1/8到港价+84，报16551元/吨；国内3128B皮棉均价暂稳，报16227元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24176元/吨，稳定；纺纱利润为1326.3元/吨，不变。内外棉价差倒挂空间扩大84元/吨为-408元/吨。

据数据，截至5月26日，全国加工进度100%；皮棉销售90.2%，周环比+2.1%，同比+36%；累计销售皮棉606万吨，周环比+14.1万吨，同比+291.5万吨；累计加工量671.9万吨，同比+91.8万吨，总体供应充足。

疆棉运出量高位，据消息，截至5月28日当周，疆棉公路运量10.15万吨，环比-0.82万吨，同比+4.81万吨。

库存方面，据消息，截止5月26日，棉花商业总库存292.23万吨，环比上周减少19.75万吨（降幅6.33%）。其中，新疆地区商品棉208.52万吨，周环减少15.21万吨（降幅6.80%）。内地地区商品棉55.41万吨，周环比减少1.96万吨（降幅3.53%）。

下游方面，目前临近下游纺企传统淡季，下游需求释放有限。下游厂商新接订单较少，走货缓慢，开工略有回落，整体保持高位。截至5月26日当周，纱线库存天数17.2天，环比+0.4天；企业开机率为90.4%，环比-1.4%；纺企棉花库存天数为26.4天，环比+0.8天。

织造企业开机回落，同比高位。截至5月26日当周，下游织厂开工率为50.6%，环比2.2%。产成品库存天数为33.63天，环比+0.77天；订单收缩明显，据消息，截止5月26日当周，纺织企业订单天数为11.15天，环比-1.92天。

截至收盘，CF2309，-0.23%，报15500元/吨，持仓-6328手。今日，郑棉主力震荡运行为主。

中长期看，510万吨的限产政策及18600的目标价格补贴政策利多远月合约，中长线仍有上涨空间，中期趋势尚未打破，回调后具有回补价值。

短期来看，种植面积和天气依旧是市场关注焦点。国内方面，新疆产区前期气象影响相对有限。随着市场炒作逐步退潮，现货价格跟随期价下跌，贸易企业积极出货，纺纱利润好转，后续棉价走势将更多受到市场供求关系影响。

终端消费依然疲软，纺织市场淡季特征逐渐显现，纺织订单跟进不足，部分工厂现货库存增加，下游观望情绪较浓，拿货意愿较低，强预期与弱现实的博弈仍在持续，短线上行动能较弱。

操作上，前期多单逢高减仓止盈，短空操作，关注盘面对15000一线的测试，逢低止盈。