成本端弱势趋稳 预计尿素价格仍存回调压力

研报正文

期货方面：

尽管现货价格仍在上涨，但期货市场却表现疲弱，尿素主力合约平开于1721元/吨，最高反复1729元/吨，日内在短期5日均线下方偏弱运行，下午盘扩大跌幅，最低回踩1676元/吨，尾盘报收于1682元/吨，呈现一根带短上下影线的阴线实体，跌幅3.44%。

成交量环比略有减持，持仓量继续增加，从主力席位来看，多空主力席位均出现了明显的增持，多头主力增持相对分散，空头主力增仓相对集中。

国内尿素价格继续呈现上涨趋势，东北地区追肥启动，采购增加，部分地区成交情况明显改善，而此前旺季并未采购，社会库存偏低，而企业难以集中发运，短期供需矛盾节点下，尿素企业继续上调价格。今日山东、河北及河南尿素工厂主流出厂价格范围在2250-2280元/吨。

尿素主力合约收盘价与现货价格走势劈叉，现价继续大幅上涨，期价继续大幅收跌，基差环比明显扩张，以山东地区为基准，尿素9月合约基差618元/吨，远高于往年同期偏高水平。根据往年基差走势来看，6月中下旬，基差有回归压力，可以考虑寻找做空基差机会。

供应方面，6月6日国内尿素日产量17.3万吨，环比继续增加0.3万吨，开工率约为73.3%，同比偏高0.8万吨。近期山东明升达、河南晋开大颗粒以及新疆宜化复产，促使日产规模显著回升。

尿素期现货走势出现明显的分歧，社会库存偏低，以及夏季追肥需求启动，需求弹性加大，尿素出厂价格继续上调。但与现货市场不同的是，期货市场却出现了大幅回落，尿素主力合约周一虽有高开，但回补前期跳空缺口后，出现了显著下降，期价连续两个交易日扩大跌幅。

期价弱势，主要是受到基本面供需宽松影响，供应仍在同比扩张，企业库存高企，阶段性农需结束后，氮肥进入传统淡季，工业以及出口需求提振有限，供需宽松下，尿素现价反弹更倾向于短期行为。

此外，成本端弱势趋稳，高库存以及国际煤价走弱下，成本端偏弱，持续在成本线上方，且又缺乏需求配合的尿素，后续价格仍面临回调的压力。远期弱势预期并未改变，尿素期货价格在回补前期缺口后，再度震荡走弱，短期不排除继续下探。

但是，尿素期价已经运行至水煤浆成本下方，远期期价基本已经兑现了市场的利空预期，在成本端尚未大幅走弱下，不太可能出现此前的持续大幅连跌行情。