焦化利润低位回升 焦炭市场交易情绪偏向乐观

研报正文

焦炭：

供应方面，焦化利润低位回升，焦企生产积极性稍有提振，但西北地区出现减产现象，且出货为主背景下整体开工率难有大幅增长。

需求方面，钢厂盈利状况同步改善，铁水日产维持在240万吨上方，焦炭入炉刚需支撑尚可，而钢厂库存策略决定焦炭采购需求，阶段性补库持续性有待考验。

现货方面，焦企心态以厂内库存去化为主，议价意愿暂且不足，而连续降价后贸易环节入市心态积极，港口询价成交增多，现货市场筑底回升。

综合来看，煤矿让利促使各环节产业利润改善，市场交易情绪偏向乐观，现货市场底部特征显现，贸易环节入市意愿升高，但焦炭供需双弱局面尚未实质性好转，期价上行空间依赖于需求预期兑现程度，关注终端需求是否存在边际增量。

焦煤：

产地煤方面，内蒙古部分矿井仍受限于安全检查，区域资源供应偏紧状况或将出现，但安监扰动正趋于常态化，关注迎峰度夏时期保供问题及洗煤产能释放情况；

进口煤方面，海外需求羸弱拖累海运煤价，进口利润窗口有望开启，而甘其毛都通关车数可圈可点，蒙煤跌价后性价比亦有所凸显，关注利润主导下的进口市场放量时点。

需求方面，终端淡季需求表现平平，焦煤入炉刚需亦未见明显增量，但下游压价意愿有所走弱，坑口竞拍环节逐步回暖。

综合来看，原煤生产维持平稳，上游去库态势得到延续，现货市场处于筑底阶段，市场交易情绪逐步回温，但终端需求未见显著增量或拖累价格反弹高度，关注需求预期及长协价格下修程度。