贵金属市场呈现一定韧性 回调幅度整体可控

研报正文

宏观消息：

5月份中国经济运行“成绩单”出炉，受上年同期基数抬升影响，5月生产需求等宏观经济的主要 指标同比增速均有所回落，但环比增速有不同程度改善，经济运行总体上延续恢复态势。数据显 示，我国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，社会消费品零售总额增长12.7%。1-5月份，固 定资产投资同比增长4%，房地产开发投资下降7.2%。5月全国城镇调查失业率持平于5.2%，其中 16-24岁劳动力调查失业率为20.8%。

欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点，将利率提高至2001年来最高水平，并表示7月起停止 资产购买计划下再投资。同时，欧洲央行上调2023-2025年CPI增速预期，并下调今明两年GDP增 速预期。欧洲央行行长拉加德表示，没有考虑暂停加息，抑制通胀的战斗“还没有结束”，7月 份很有可能继续加息。 

华尔街的经济学家对美联储6月会议的前瞻性指导意义看法不一，存在一定分歧。一些人认为暂 停加息是“跳过”，加息还会继续，而另一些人则认为美联储进一步加息计划是“虚张声势”。

美国至6月10日当周初请失业金人数26.2万人，预期24.9万人，前值修正为26.2万人；当周续请 失业金人数177.5万人，预期176.5万人，前值175.5万人。

美国5月零售销售环比升0.3%，为连续两个月增长，预期降0.1%，前值升0.4%；核心零售销售环 比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.4%。 

美国5月工业产出环比降0.2%，预期升0.1%，前值升0.5%；制造业产出环比升0.1%，预期升 0.1%，前值升1.0%修正为升0.9%。

美国6月纽约联储制造业指数6.6，预期-15.1，前值-31.8；6月费城联储制造业指数-13.7，预期 -14，前值-10.4。

欧元区4月季调后贸易帐逆差71亿欧元，预期顺差175亿欧元，前值修正为顺差140亿欧元；未季 调贸易帐贸易帐逆差117亿欧元，前值顺差256亿欧元。

评论及策略：

隔夜贵金属出现反弹，市场呈现一定韧性。6月美联储暂停加息，但释放鹰派信号。点阵图相较 此前上调，对于今年利率预期的中位数升至5.6%，即还将有2次加息。随后的新闻发布会上，鲍 威尔称未来进一步加息将是合适的，没有官员认为今年会降息。因而尽管暂停加息，但是会议传 递出了对于未来政策的鹰派倾向。

由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息的可能， 但市场质疑年内能否达成2次加息目标。会后金银价格出现回落，市场逻辑呈现“7月或在加息+ 期待经济达成软着陆可能+等待就业市场降温”的逻辑，影响偏向负面，但在长期驱动明确的情况下，回调幅度整体可控。AG2312合约波动区间5300-5700；AU2312合约波动区间440—460。