铁矿石供需宽松格局预期不变 短期价格上行阻力较大

研报正文

【逻辑】

近期政策增量预期对盘面影响程度大于产业供需基本面变动，政策组合拳不断提振市场信心。

货币政策预期落地，财政政策继续发力(国务院总理李强6月16日主持召开国务院常务会议，会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。)市场情绪受宏观政策提振，但价格上行高度仍受制于产业自身。

成材端即期利润和盘面利润均较高，铁矿石现实需求边际走弱但仍维持相对高位，叠加库存相对偏低以及基差较大，铁矿石盘面价格弹性较大，短期成材受短流程成本抑制，碳元素近期出现反弹，一定程度上加剧了铁矿石上行压力，其自身基本面矛盾不大，更多跟随成材走势。

【供应方面】

主流矿山发运总量持续高位，由于港口检修减少及天气因素影响较小，巴西发运持续回升，澳洲发运整体呈现稳中有升态势，到港量显著回升。供应端对价格支撑偏弱。

【需求方面】

钢厂即期利润仍相对较高，钢厂主动减产动作停滞，短期需求高位持稳，需求韧性较强，短期铁水产量拐点仍难出现，后期关注钢厂利润变动;中期来看，粗钢平控政策将导致铁矿石需求量显著下降，远期需求仍较为悲观。

【库存方面】

钢厂维持低库存结构，基于中长期终端需求的悲观预期叠加短期成材价格上行压力仍在，钢厂更多是按需采购，短期高到港量扭转了降库趋势，后期关注需求端变动。

【观点】

当前铁矿石需求端依然高位，供应稳中有增，供需相对平衡，短期铁矿石需求高位、基差较大导致价格弹性较大，但现实终端需求仍未显著改善且成材价格上行承压，碳元素反弹加剧了上行压力，预计短期价格上行阻力较大，中期铁矿石供需宽松格局预期不变。策略方面，建议先卖出看涨期权，等待转势后买入看跌期权加强看空地位。

【后期关注/风险因素】

价格监管力度、主流矿山发运、钢厂利润水平。