利多刺激预期降温 玉米期价反弹幅度有限

研报正文

行情回顾

截止本周五，国内玉米均价2872元/吨，较上周上涨25元/吨。本周全国玉米市场仍旧呈现较强的上行态势。受期货上涨影响，市场看涨信心增强，随着库存降低，产区贸易商挺价惜售，市场供应缩紧，港口玉米价格上涨，深加工企业利润亏损，但玉米价格支撑力较强，整体仍旧偏强运行。

销区港口库存偏低，可售现货少，港口贸易商报价坚挺，饲料企业近期有补库行为，对玉米价格构成支撑，但替代品丰富，饲料企业针对于内贸玉米的采购仍旧比较谨慎。

截至本周五(7月7日)下午收盘，国内DCE玉米主力2309合约收盘价为2788元/吨，较上一交易日下跌1元/吨。截至7月7日，美CBOT玉米主力合约收盘价为496.50美分/蒲式耳，较上一交易日下跌11.25美分/蒲式耳，跌幅为2.22%

分析：

国外方面，美玉米受降雨预期和季度报告影响，期货价格冲高回落。因美国玉米作物进入关键的授粉阶段，市场继续关注作物天气，未来天气预报中降雨预期回归，干旱继续缓和，利空美玉米。

本周二USDA公布的作物生长报告显示，美国玉米生长优良率为51%，符合市场预期，但仍不及去年同期。上周USDA公布的种植面积报告预期6月公布的玉米种植面积9409.6万英亩，远高于市场预期的9185.3万英亩，利空玉米期市。美玉米出口受到低价巴西玉米出口的压制，出口量同比大幅降低，巴西二季玉米出口进展顺利。

市场仍担心黑海地区的粮食运输情况，乌克兰海港管理局表示，乌克兰必须准备好几乎完全通过其多瑙河港口出口粮食，因为黑海谷物出口协议不太可能再次续签。俄罗斯方面本周三表示，还未就是否延长黑海谷物协议做出最终决定。

国内方面，近期粮源流通低位，玉米存量库存不足，企业阶段性补库，叠加陈化稻谷拍卖延期和中储粮玉米拍卖出现明显溢价对市场情绪的影响，造成玉米期价持续反弹，但预期反弹幅度有限。供给端来看，距离新季玉米上市不足两月，本周华北东部、黄淮北部仍多高温，累计高温日数达8天，高温少雨地区将加剧土壤缺墒，不利于玉米生长。

进口方面，国外丰产预期，预期增加三季度玉米供应。需求端来看，近期玉米价格高企，预期处于亏损状态的下游产业对高价粮源的接受程度有限，对内贸玉米的采购积极性将受到抑制。

具体来看，生猪产能过剩，养殖利润仍然处于亏损状态，截至6月28日，全国猪粮比价为4.98，较上周下跌2.16%，再次跌破“5”。企业寻求性价比高的粮源调整饲料配方，小麦、芽麦及其他进口谷物饲用替代优势较强，预期挤占饲用玉米需求。

深加工方面，酒精企业持续深度亏损，而淀粉企业虽然近期利润有所好转，但整体尤其是华北地区仍然处于亏损状态，且随着部分深加工企业季节性检修，需求增量预期下降。

此外，美玉米受降雨预期影响，期货价格冲高回落，外盘对国内利多刺激预期降温。后期来看，近期的补库需求和高涨的市场情绪预期难以长期持续，玉米期价反弹幅度有限，建议企业做好套保工作，谨防价格回落。