沪铜维持偏强震荡 供应端复产对铝价形成压制

研报正文

【沪铜】

现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水30-70元/吨，均价50元/吨，较前一日下降35元/吨，平水铜成交价格69130~69250元/吨，升水铜成交价格69150~69270元/吨，现货畏高成交受抑升水下滑。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。美联储如期加息25个基点，鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，如果数据允许将于9月份加息，但愿意在通胀回落到2%之前停止加息，今年不会降息，但有多位票委支持明年多次降息，市场押注年底前再加息一次的可能性仅为40%，这意味着7月或为最后一次加息。

基本面，海外方面，赞比亚今年的铜产量将下降10%以上，降至14年来的最低水平，赞比亚财政部和国家计划部本周在一份报告中说，铜产量将降至682,431吨。

据SMM调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%;1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周精铜制杆开工率 66.83%，周环比下降1.09个百分点;再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。库存方面，截至7月24日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.69万吨至10.90万吨，较去年同期的8.30万吨高1.15万吨。

综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

【沪铝】

现货报价，佛山地区报价18340~18380元/吨，较上日下降20元/吨;无锡地区报价18340~18380元/吨，较上日下降10元/吨;杭州地区报价18340~18360元/吨，较上日下降0元/吨;重庆地区报价18350~18370元/吨，较上日下降0 元/吨;沈阳地区报价18300~18320元/吨，较上日上升10元/吨;天津地区报价18320~18340元/吨，较上日下降60元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。

需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月21日当周，铝型材开工率61.7%，周环比-0.3个百分点;铝板带开工率74.4%，周环比持平;铝箔开工率79.4%，周环比-1个百分点。

库存方面，截止7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周四库存下降0.9万吨，较2022年7月历史同期库存下降12.6万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

【沪锌】

现货报价，上海0#锌锭报价20590~20690元/吨，较上日上升180 元/吨，广东0#锌锭报价20570~20670元/吨，较上日上升200 元/吨，天津0#锌锭报价20570~20670元/吨，较上日上升180元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡走高。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。

需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月24日，SMM七地锌库存总量为12.42万吨，较上周一(7月17日)减少0.09万吨，较上周五(7月21日)增加0.59万吨。

综合来看，短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。