消费端处于传统淡季 铜基本面未形成共振

研报正文

【铜】

上一交易日，上海市场电解铜对沪铜2308合约报升水20-90元/吨;广东市场电解铜对沪铜2308合约报贴水20-10元/吨;华北市场电解铜对沪铜2308合约报贴水170元/吨到升水30元/吨。

宏观方面，国内召开政治局会议，部署下半年经济工作，会议论调积极;美联储如期加息，并表示未来的货币政策路径将参考数据表现，主席鲍威尔再次表示年内不存在降息可能。

基本面上，铜精矿供应始终宽松，加工费稳步走高，冶炼企业利润向好，检修企业的数量虽有减少，但部分影响量将体现在7月，或导致电解铜产量降至90万余吨，同时，消费端处于传统淡季，多数板块的订单量表现疲软，叠加价格重心高企，加工企业谨慎采购，电解铜社会库存已较难去化。上周，国内电解铜社会库存下降1100吨，保税区库存增加1600吨。

短期内，国内经济改善的预期推动价格上涨，但基本面未形成共振。

策略方面：建议恢复观望。

【铝】

上一交易日，上海市场电解铝对沪铝2308合约报升水0-40元/吨;华中市场电解铝对沪铝2308合约报贴水30元/吨到升水10元/吨;广东市场电解铝对沪铝2308合约报贴水20元/吨到升水20元/吨。

氧化铝新投产项目正稳定释放产量，近期成本端有所上抬，叠加云南地区的电解铝冶炼企业稳步复产，对原料氧化铝的需求量亦有增加，7月电解铝产量将有明显增长，此外，电解铝冶炼成本仍偏低，消费淡季对终端订单的影响已出现，部分铝棒企业减产，铝水比例下降，电解铝进入累库周期。

上周，国内电解铝社会库存增加1000吨，保税区库存下降1800吨。氧化铝下方有成本作支撑，上方有产能压力限制反弹空间，或延续区间震荡。宏观利好推动价格反弹，但供应端增加的确定性较强，待情绪消退，可尝试沽空。

策略方面：建议逢高试空。