内外宏观预期共振驱动减弱 铜价格仍延续高位震荡格局

研报正文

消息面

1、欧洲央行：通胀预期预计仍将在太长时间内居高不下。利率决策将继续基于对通胀前景的评估。关键利率将设定在足够严格的水平上。欧洲央行未来的决定将确保在必要的时间内，利率将被设定在足够限制性的水平，以实现通胀及时回归到 2%的中期目标。

总体上，基础通胀仍然较高。欧洲央行将最低准备金的报酬设定为零。特别是，欧洲央行的利率决定将继续基于其根据即将到来的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度对通胀前景的评估。

将减少对储备金支付的总利息金额。过去的加息行动仍在继续有力地传导。今年剩余时间，通胀将进一步走低。管委会随时准备调整所有工具。

2、美国商务部周四发布的数据显示，美国第二季度实际 GDP 按年增长2.4%，增幅超越一季度的 2%，远远超出市场预期的 1.8%。同时，个人消费支出 (PCE) 按年增1.6%，尽管较前值4.2%有所回落，但同样远超市场预期的 1.2%。

第二季度 GDP 数据是昨日FOMC 会议后公布的首个美国经济关键数据。由于美联储表示将继续"依赖数据"，后续的经济增长和通胀数据对货币政策而言至关重要。积极的数据可能会给美元指数带来额外的支撑。

3、政治局会议相关表述中性偏积极，积极的预期在于地产政策存在进一步放松的空间，地方债的化解提上日程表，对信心与预期的修复有一定帮助，预期积极对铜远月合约产生明显影响，期限结构明显收敛。

4、基本面方面，淡季下下游订单情况不佳，高位采购仍然偏谨慎，另外进口窗口持续关闭也影响进口预期，现货偏紧张格局再现，内外或存在一定反套机会。

5、上海金属网 1#电解铜报价 68850-69050 元/吨，均价 68950 元/吨，较上交易日下跌510元/吨，对沪铜 2308 合约报升 120-升 200 元/吨。

今早铜价维区间态势，截止中午收盘沪铜主力合约下跌 290 元/吨，跌幅 0.42%。今日现货市场成交一般，升水比昨日上涨100 元/吨。铜价区间震荡，下游按需消费，现货市场货源有限支撑升水，盘中平水铜升120 元左右，好铜升150元左右成交相对集中，今日差平水和湿法铜依旧稀少。截止收盘，本网升水铜报升160-升200元/吨，平水铜报升 120-升 150 元/吨，差铜报升 50-升 100 元/吨。

美国第二季度经济增长快于预期，同时 6 月份美国主要制造业资本财新订单意外增加，推动美元指数上涨。铜价上涨后下游买货积极性下降。加之当前仍是消费淡季，下游多以刚需采购观望情绪为主。

短期来看内外宏观预期共振驱动减弱，在基本面的偏弱压制下，价格高位震荡格局仍将延续。不过，国内未来出台更多经济政策存在较强预期，因此不排除价格存在进一步震荡上行的可能性。