美元美债继续走强 贵金属价格承压调整

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

虽然惠誉下调美国主权信用评级降低市场风险偏好，但ADP 私人就业数据显示美国就业市场依然十分坚韧，意味着美联储有底气将政策利率在更高水平保持更长时间以控制通胀，而美国财政部加大发债力度说明扩张性财政政策将继续增强美国经济和通胀韧性。

隔夜美元汇率和美债利率继续走强，风险资产与贵金属皆承压调整，伦敦黄金回撤到 1935 美元/盎司附近，国内金银价格因人民币对美元汇率贬值而略显坚挺。

中线行情：

美国政府持续的扩张性财政政策以及地缘政治风险推动的跨国产业链重构，在增强美国经济韧性的同时也使得潜在通胀压力持续存在，美国经济在扩张性财政与紧缩性货币的多空影响下很可能实现软着陆，经济软着陆以及潜在通胀压力将使得美联储倾向于在更长时间保持政策利率更高水平，紧缩性货币政策使得市场对美国经济衰退的风险始终存在。

因此贵金属市场受到衰退风险引发的避险需求与更高利率抑制的配置需求两方面因素影响，这使得贵金属走势流畅度大为降低。从中期角度看，我们认为经济与通胀韧性支持美联储继续收紧货币政策，2023年下半年贵金属仍然缺乏突破上涨动能，或继续低位盘整夯实反转基础;而在美国经济与通胀进一步走弱之后，2024 年美联储仍有机会实施温和降息，届时避险需求与配置需求将协力推动贵金属走出突破上涨行情，建议中长线资金可在伦敦黄金 1830-1930 美元/盎司区间内逢低分批吸纳。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、惠誉国际评级高级主管 Richard Francis 告诉路透，惠誉决定下调美国信用评级，原因是财政担忧、美国治理恶化以及政治两极分化;该机构做出这一决定的部分原因是认为美国的治理情况恶化，这使得人们对美国政府解决财政和债务问题的能力信心不足。

2、美国 7 月民间就业岗位增幅超过预期，小企业增加招聘，这表明劳动力市场继续保持韧性，可能使经济免于陷入衰退。ADP 数据显示，在6 月增加45.5万个后，7 月民间就业岗位增加 32.4 万个。7 月在职工人薪资同比增幅放缓至6.2%，这对通胀前景是个好兆头。

3、俄罗斯周三袭击了与罗马尼亚隔多瑙河相望的乌克兰主要内陆港口，加大以武力阻止乌克兰出口粮食的力度，导致全球粮价上涨。俄罗斯新闻社RIA指出，被袭击的港口和粮食基础设施中藏匿了外国雇佣兵和军事装备。

4、巴西央行周三将指标利率下调了 50 个基点至13.25%，开启了货币宽松周期，且降息幅度超出多数分析师的预期。该央行并暗示未来几个月还将继续降息。