库存压力仍然较大 预计PVC区间震荡

研报正文

期货方面：PVC主力合约2309高开后减仓震荡运行，最低价6162元 /吨，最高价6236元/吨，最终收盘价在6187元/吨，在60日均线上方，跌幅0.51%，持仓量最终减仓20862手至532515手。

基本面上看：供应端，PVC开工率环比增加0.22个百分点至 74.04%，其中电石法开工率环比增加1.23个百分点至72.56%，乙烯法开工率环比减少2.85个百分点至78.50%，开工率微升，仍处于历年同期低位水平。新增产能上，40万吨/年的聚隆化工产能释放，40万吨/ 年的万华化学4月试车。60万吨/年的陕西金泰推迟至8月份投产。

需求端，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用，房地产竣工端依然同比高位，但投资和新开工仍然较差，且同比降幅继续扩大。1-6月份，全国房地产开发投资58550亿元，同比降幅扩大0.7个百分点至7.9%。

1-6月份，商品房销售面积59515万平方米，同比下降 5.3%，较1-5月的同比降幅扩大4.4个百分点;其中住宅销售面积下降2.8%。商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长 3.7%。1-6月份，房屋竣工面积33904万平方米，同比增长19.0%，较1- 5月同比增速减少0.6个百分点;其中，住宅竣工面积24604万平方米，增长18.5%。保交楼政策发挥作用。

1-6月份，房屋新开工面积49880万平方米，同比下降24.3%，较1-5月同比降幅增加1.7个百分点;其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%，较1-5月同比降幅增加0.4个百分点。不过7月政治局会议表述从此前的“房住不炒”转变为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，市场对政策预期乐观。

截至7月30日当周，房地产成交回升，30大中城市商品房成交面积环比回升29.30%，但依然处于近年来同期最低，关注后续成交情况。

库存上，社会库存基本稳定，截至8月6日当周，PVC社会库存环比下降0.02%至47.68万吨，同比去年增加31.16%。

基差方面：8月4日，华东地区电石法PVC主流价维持在8066元/吨，V2309合约期货收盘价在6187元/吨，目前基差在-121元/吨，走弱 42元/吨，基差处于偏低水平。

总的来说，供应端，PVC开工率环比增加0.22个百分点至74.04%，处于历年同期低位水平。外盘检修装置增加，价格调涨，出口成交向好。

下游开工同比偏低，社会库存基本稳定，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。房地产竣工端较好，只是投资端和新开工仍然较差，30大中城市商品房成交面积仍然处于低位 ，不过市场对房地产政策预期较高，基差偏弱，预计PVC区间震荡。