豆油或围绕季节因素小幅波动 玉米期价仍有下行动力

研报正文

【豆油】

现货市场：一级豆油日照凌云海报价 8490 元/吨，y01+700 元/吨，较上一交易日涨10 元/ 吨。

市场分析：

(1)宏观面：美国加息周期或进入尾声阶段，美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换(这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆)。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。

(2)国际大豆方面：USDA 供需报告解读：美国大豆单产和产量下调幅度超出预期。

(3)国内豆油供需面：2023 年 8 月大豆到港量为 849 万吨(上月预报值882.2 万吨，去年同期为 707.4 万吨)。后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油近期累库显著。操盘提示：豆油 01 合约，短线或平台整理。

【玉米】

现货信息：全国玉米均价为 2804 元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2703 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 3022 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)平仓价 2840-2860 元/吨;蛇口港散粮玉米成交价 2940 元/吨。

市场分析：从外盘来看，USDA8 月供需报告下调单产，但整体供需平衡表依然宽松，且南美增产预期较强，整体国际市场对国内的提振有限;从国内来看，玉米处于青黄不接时期，库存持续下降，关注陈稻谷和进口替代是否有效供应，近期卡努停止编号，台风炒作影响减弱;下游承接能力有限，在替代品相对充裕及加工/养殖利润持续亏损背景下，下游企业主要是随采随用，建库意愿不强;总体看国内市场供需宽松，期价仍有下行动力。操作建议：玉米期价触及压力位后开始下行，后期存大幅下行风险，交易者可逢高布局空单。

【沪铜】

现货信息：上海 1#电解铜价格 68140-668240,跌 165，贴 60-升 160，进口铜矿指数94.1，涨0.0.18 。

市场分析：美利率水平已至 5%上方，达到或超越长期经济增长的上限，加息周期接近结束，但年内降息的信号依旧缺乏，中小银行等金融系统风险暂难改变(降息扶持资产涨上去是本)，这是趋势性问题;另一方面，国内政策不断加码，房贷、城中村改造等政策开启，未来强预期有望阶段性再抬头，此外，内在库存异化明显，国内库存极值和还在持续累库，宏观和产业的阶段性矛盾有难变，价格波动较为磕绊;从价格趋势上看，铜价真实意义上的高点已在去年 5 月前后份出现，名义右侧高点在今年 5 月前后，双头已现，且大C 阶段铜价还欠一步(其他多数品种可能走完了)，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。