白糖：国内库存偏低 价格维持高位震荡

研报正文

【行情分析】

7 月下半月巴西中南部地区产糖368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。

供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力，上行空间有限，不过目前厄尔尼诺基本已经确认，天气将对市场带来诸多不确定性， 7月以来印度和泰国甘蔗主产区降水有所恢复，但能否弥补前期干旱的影响仍要取决于接下来两个月的天气情况。预计原糖将维持高位震荡格局。

上周期间制糖集团涨跌互现，部分品牌有售罄情况，工业库存进一步得到消化。当前广西糖库存处于罕见低位，进口糖数量也连续六个月同比下降。暑期消费旺季紧接中秋国庆，去库存进入白热化阶段，低库存支撑糖价难有下跌。预计本周糖价高位震荡。

【基本面消息】

国际方面：

巴西行业组织UNICA，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8 万吨，同比增幅达7.81%;甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨;制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%;产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%;产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。

据印度全国糖业联合会(NFCSF)最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。

国内方面：

海关总署公布数据显示， 2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。 2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。 2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。

海关总署公布的数据显示， 7月，我国税则号170290项下三类商品进口19.33万吨，同比增加7.9万吨，增幅69.12%。2023年1-7月累计进口税则号170290项下三类商品104.24万吨，同比增加34.63万吨，增幅49.75%。

【操作建议】短多操作

【评级】高位震荡

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