短期玉米存上行驱动 棉花宏观有所转暖

研报正文

【玉米】

外盘方面，近日美玉米盘面低位震荡，Profarmer对中西部7个主产州进行实地考察后，预计全国玉米单产为172蒲/英亩，低于美国农业部预测的175.1蒲。

玉米产量预计为149.6亿蒲，低于美国农业部预测的151.11亿蒲。对盘面价格有所支撑。国内方面，第四周定向稻谷成交有所升温，黑龙江省成交率回升，成交均价1769元/吨，为今年新高，平均溢价26元/吨，按照成交均价折合糙玉混合物集港后平舱成本价约1750元/吨，对盘面下方存一定支撑。

近日玉米市场交易低库存问题再起，且目前11月合约贴水现货幅度依旧较大，叠加后续可能交易的减产问题、开秤价问题以及上市延期问题等，短期存上行驱动，但中长线偏空预期仍在，尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约，所以建议前期11-1正套继续持有，此外可以关注上行驱动下逢高布局01空单机会，1-5反套亦可提前关注。

【白糖】

国际原糖方面，巴西糖八月上半月产量同比大幅增加，国际糖价上方仍有较大压力，国际原糖受北半球供应不足影响继续反弹，虽然印度消息刺激了盘面三连涨，但是后续是否真的禁止食糖出口仍然存疑，需要继续关注8月、9月天气变化以及印度大选前的相关政策变化。

国内白糖方面，郑糖高位盘整，多空资金均在蓄力中，盘面临近7000元/吨，套保压力增大。基本面看，短期国内极低库存和消费预期支撑糖价，但套保压力仍在，关注6700-7050元/吨区间，可高抛低吸区间操作，注意持仓变化。

中期来看，糖价仍在筑顶转空过程中，甜菜糖基差大幅收敛，同时考虑到8月-10月进口糖到港数量较多，机构预计将超百万吨，叠加新季食糖开榨上量影响，预计09合约交割前后，如果天气市炒作结束，不排除出现未来一两个榨季的糖价头部可能。

【棉花】

短期，宏观方面，近期政策出台较为频繁，周末印花税减半征收，IPO收紧，规范减持，降低两融保证金比例等政策出台，对于金融市场以及资金配置或有所影响;产业方面，各前往新疆调研棉花的机构普遍反馈新棉产量或超前期调研预期，棉花长势良好单产较去年高基数环比持平或略差一筹，不过随着棉价升高以及补贴力度减少，转圈棉现象或有所好转叠加种植面积减幅，最终产量数据较去年或仍存一定差距，后续需要持续关注调研结果以及潜在寒潮天气。

此外，调研团表述虽然产量或高于前期预期，但仍是减产局面加上今年棉花加工产能过剩且环比仍有略增，轧花厂多数对于抢收存在较强预期，市场预计开秤价普遍仍旧维持在7.5元/公斤。

需求端，下游产业链库存以及订单有所转好，其主要是临近金九银十传统旺季所致的季节性增量，实际情况较往年同期仍有一定差距，从产业链运行角度而言，现阶段布厂库存趋势较好，棉纱补库坯布去库运行为主，但还未有效传导至纱厂，纱厂多数仍处于亏损阶段，继前一周棉花下降大幅补库后，本周棉花开始去库，棉纱转为累库。

抛储方面，本周抛储6万吨，成交率100%。平均成交价格17517元/吨，折3128价格18051元/吨，周环比减少40元/吨。现阶段，宏观有所转暖，商品普涨叠加上游反馈抢收预期仍在有所利多，但减产幅度或低于预期且下游运行情况好转仍旧不显下，短期上方空间也较为有限，或宽幅震荡运行为主，近期关注宏观情绪、下游运行情况以及新疆各调研团结果。