宏观利好刺激及低库存支撑 铝价格偏强运行

研报正文

1. 事件回顾

(1)《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》28 日提请十四届全国人大常委会审议。针对防范化解地方政府债务风险，报告指出，制定实施一揽子化债方案。中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。

加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增;(2)8 月 29 日，一张《关于召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议的通知》的截图在网上传播开，图中显示，该银行拟于 8 月 30 日(本周三)召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议，要求数管部、软件中心、数据中心、测试中心、个金部/消保部、公司部、网金部等部门参会。

经 21 世纪经济报道记者核查，该截图信息为真，即将召开此次会议的是国有六大行之一的交通银行，该会议由该行零售信贷部牵头召开;(3)财政部：1-7 月，全国国有企业经济运行继续呈恢复性增长，增速略有下降。 1-7 月，国有企业营业总收入 477160.7 亿元，同比增长4.3%。1-7 月，国有企业利润总额 27332.5 亿元，同比增长3.9%。

2. 现货市场

主流消费地铝锭现货库存仍维持较低水平，货源整体相对紧张，市场等待更多的现货补充，但国内铝水比例高居不下，铸锭量依然不高，市场短期难以有大量集中到货。同时“金九银十”即将到来，下游消费好转补库走好，短期升水底部支撑强劲。

3. 逻辑观点

宏观层面，近期国内稳增长预期持续提升，市场情绪有所好转，叠加库存偏低利好，有色板块维持偏强走势;此外，美联储主席鲍威尔表态偏鹰，美元指数偏强运行，但未来加息路径主要取决于非农、通胀、经济数据等因素，重点关注周内美国非农、通胀等数据;产业端，国内电解铝生产利润维持高位，云南地区持续复产，但受铝水比例仍偏高影响，冶炼厂铝锭产出有限，国内电解铝维持去库，短期对价格产生支撑。

而随着电解铝产量持续回升，叠加进口窗口打开，未来国内电解铝存在累库预期。整体而言，近期随着宏观利好刺激以及低库存支撑，铝价偏强运行，国内电解铝供应仍有增长预期，铝价存在回落风险。