国内旧作玉米余粮进一步减少 期价仍以高位震荡为主

研报正文

【核心观点】：中性上周，俄土高层就黑海港口农产品外运协议进行讨论，但效果甚微，协议恢复仍困难重重。巴西二茬玉米收获进度89.2%，预计10月初会大量到港，或能缓解国内玉米青黄不接的问题。美干旱天气持续，9月8日当周玉米优良率53%，较上周下降3%。

国内现货市场价格高位震荡。一方面，产区旧作余粮不断减少，贸易商库存也处于低位;且东北地区新作玉米受积温不足的影响，新作玉米上市时间恐推迟5-10天;另一方面，华北地区春玉米虽有上市，但未形成集中供应，对供应偏紧的改善有限。替代品方面，近期小麦价格维持高位，对玉米的替代作用稍有减弱。

本周生猪价格下降，自繁自养和外购利润有所下降。供应方面，9月出栏计划较8月实际出栏量增加，叠加前期二育持续流入市场，预计9月流通猪源充足，供应压力递增。需求方面，整体处于缓慢修复通道当中，但需求依旧疲软。深加工方面，淀粉深加工利润有所回落，淀粉企业开机率小幅回落，深加工企业玉米加工量有所上升。

【综合来看】：元旦之前玉米期货价格仍以高位震荡为主。供给端，国内旧作玉米余粮进一步减少，东北主产区新作玉米上市时间恐有推迟，上市高峰在元旦之后。需求端，养殖利润略有下降，供应压力增加，但“金九银十”或能对生猪需求有进一步的刺激。淀粉深加工利润有所回落，开机率小幅下滑。综上，预计下周玉米2311合约价格在2610-2703之间震荡运行。

【产地情况】：中性俄土高层就黑海港口农产品外运协议进行讨论，但效果甚微，协议恢复仍困难重重。巴西二茬玉米收获进度89.2%，预计10月初会大量到港，或能缓解国内玉米青黄不接的问题。美干旱天气持续，9月8日当周玉米优良率53%，较上周下降3%。

【国内供给】：偏多一方面，产区旧作余粮不断减少，贸易商库存也处于低位;且东北地区东部新作玉米受积温不足的影响，新作玉米上市时间恐推迟5-10天;另一方面，华北地区春玉米虽有上市，但未形成集中供应，对供应偏紧的改善有限。

【饲用需求】：偏空本周生猪价格稍有下降，自繁自养和外购利润下降。供应方面，9月出栏计划较8月实际出栏量增加，叠加前期二育持续流入市场，预计9月流通猪源充足，供应压力递增。需求方面来看，整体处于缓慢修复通道当中，但需求依旧疲软。

【深加工需求】：中性深加工方面，深加工企业玉米加工量有所上升，但淀粉深加工利润有所回落，淀粉企业开机率、玉米淀粉及副产品价格小幅回落。

【替代品情况】：偏多近期小麦价格维持高位，玉麦价差突破100元价差区间，小麦价格仍有走高的趋势，对玉米价格形成一定支撑。

【天气情况】：偏空东北大部农区气温较常年偏高1-4℃、日照正常，降水偏少，土壤过湿状况较上周明显好转，大部土壤墒情适宜，气象条件利于玉米籽粒灌浆成熟。

【国外产地情况】

【国内供需情况】