宏观面偏暖 短期橡胶有望呈现震荡上行的趋势

研报正文

一、本周行情回顾

本周天胶主力 RU2401 震荡上涨。截止本周五收盘，主力合约收盘价14455元/吨，周涨幅 1.40%。

现货市场，国内天然橡胶市场价格维稳运行。截至9 月14 日，云南国营全乳胶价格为 12950 元/吨，较上周五下降 100 元/吨;泰三烟片报价14400 元/吨，较上周五下降 100 元/吨;越南 3L 报价 12000 元/吨，较上周五下降50 元/吨。青岛主港橡胶到港价为 1600 美元/吨，较上周五下降 10 美元/吨。

二、橡胶供应不及预期,库存继续下降

国内外主产区降雨偏多，供应产能不及预期;九月车市传统淡季逐渐过去，进入 9 月后，下游需求预计将迎来好转;库存方面，近期天然橡胶到港量较少，库存持续去库。上周青岛地区一般贸易及保税库存继续呈现去库态势，近期标胶及混合到港货源维持偏少态势。截至 2023 年 9 月 10 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 85 万吨，较上期减少 2.09 万吨，环比减少2.4%。保税区库存环比减少 2.88%至 13.14 万吨，一般贸易库存环比减少2.32%至71.87 万吨。

三、美国 CPI 数据略超预期，国内稳经济政策不断出台

美国 8 月 CPI 同比录得 3.7%，略超预期 3.6%，已连续第二次回升，环比录得 0.6%;核心 CPI 同比录得 4.3%，为 2021 年 9 月以来新低，已连续六个月下降，环比 0.6%，为 2022 年 6 月来新高。伴随着稍显强劲的通胀数据，市场对美联储在 11 月和 12 月加息的押注上升。市场定价显示美联储在11 月加息25BP 的概率为 52%

我国国家统计局公布数据显示，8 月制造业 PMI 录得49.7，高于7 月0.4个百分点，连续五个月处于收缩区间，但最近三个月连续攀升。中国8 月金融数据“强劲反弹”，总体超出市场预期，新增贷款创历史同期峰值。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点。

一系列稳经济政策出台，政策的积极基调已经明确，宏观情绪有所提振。

四、轮胎厂开工率稳定上行

周内半钢胎样本企业产能利用率仍处于高位，雪地胎订单处于排产高峰期，内销订单增多。本周半钢胎样本企业开工率为 79.08%，环比提升0.08%，同比提升 21.18%;全钢胎样本企业开工率为 65.27%，环比提升1.06%，同比提升17.29%。

上半年我国轮胎产量、出口量高位运行。海关总署数据，2023 年1-6 月，我国轮胎出口量达到 428 万吨，同比提升 13.8%。同时上半年，我国轮胎生产的开工率及产量均处于高位。全球轮胎市场是万亿级的赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。

五、汽车产销向好

据中汽协最新数据(企业开票口径，非终端销量)，2023 年8 月份，国内重卡市场销 7.1 万辆，同比增长 54%，环比增长 16%。前8 月，国内重卡累销62.1万辆，累计同比增长 31.7%。

乘用车：9 月 1-10 日，乘用车市场零售 43.9 万辆，同比去年同期增长14%，较上月同期增长 0%，今年以来累计零售 1,365.1 万辆，同比增长2%;全国乘用车厂商批发 46.0 万辆，同比去年同期增长 9%，较上月同期增长13%;今年以来累计批发 1,582.7 万辆，同比增长 7%。

新能源：9 月 1-10 日，新能源车市场零售 17.2 万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长 9%，今年以来累计零售 461.5 万辆，同比增长36%;全国乘用车厂商新能源批发 17.2 万辆，同比去年同期增长 12%，较上月同期增长13%，今年以来累计批发 525.2 万辆，同比增长 37%。

六、天然橡胶市场综述及后市展望

产区受间断性雨水较多影响，国内外产出量减少，供应不及预期，价格获得支撑。同时 8 月汽车产销向好，轮胎外贸需求提升，轮胎加工厂开工率高位运行，加之“金九银十”传统旺季即将到来，需求端亦有回暖趋势。青岛保税库和一般贸易库存持续去库，宏观面偏暖，短期有望呈现震荡上行的趋势，谨慎偏多对待。

风险点：宏观风险、橡胶收储炒作、汽车政策