库存或将继续去库 橡胶价格或延续偏强走势

研报正文

盘面:震荡运行。RU2401合约今日开14285，最高14480，最低14235，收14235，跌30或0.21%。NR2311合约开10880，最高11155，最低10815，收10840，涨25或0.23%。技术上，低位偏多思路。

消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2023年8月中国橡胶轮胎外胎产量为8529.9万条，同比增加17.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增13.9%至6.43848亿条。

供应：ANRPC最新发布的2023年7月报告预测，7月全球天胶产量料增2.1%至127.1万吨，较上月增加14.9%;天胶消费量料增3.1%至131.4万吨，较上月增加0.8%。2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1493.7万吨。

进口：据中国海关总署9月7日公布的数据显示，2023年8月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计64.8万吨，较2022年同期的59.2万吨增加9.5%。1-8月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计528.8万吨，较2022年同期的456.7万吨增加15.8%。

库存：截至2023年8月27日，中国天然橡胶社会库存157.12万吨，较上期下降0.78万吨，降幅0.49%;中国深色胶社会总库存为107.4万吨，较上期下降0.96%。

其中青岛现货库存环比下降1.36%;云南库存增加2.13%;越南10#增加1.9%;NR库存小计下降1.02%;中国浅色胶社会总库存为49.7万吨，较上期增加0.53%。其中老全乳胶环比下降0.97%，3L环比增加4.61%，RU库存小计增加0.89%。

下游：据国家统计局公布的数据，1月份至7月份橡胶轮胎外胎累计产量55910.1万条，同比增长13.5%，海关总署近日披露数据显示，1月份至7月份橡胶轮胎累计出口509万吨，同比增长12.5%。

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.97%，环比+0.10%，同比+13.11%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比-3.73%，同比+3.43%。预计下周期全钢胎样本企业产能利用率将呈现恢复性提升状态，半钢胎样本企业产能利用率延续高位。

下周期，随着全钢胎检修企业复工，产能利用率将处于恢复性提升状态，目前整体订单尚可，对下周期样本企业产能利用率维持高位形成一定支撑。

结论：国内需求传统旺季以及出口旺盛,全钢胎和半钢胎开工率环比均继续小幅回升，反映当下国内需求尚可，因国内乘用车销量回升较快，半钢胎成品库存去化较好，国内轮胎出口维持高增速对轮胎开工率产生较强支撑。

短期国内进口量有限，国内9月将继续去库，胶价或延续偏强走势。估值方面，RU估值略偏高，而NR估值偏中性。考虑20号胶库存偏高，现货跟进速度滞后，建议低位偏多循环操作为佳。