电解铝库存有所累库 短期或对铝价产生一定压制

研报正文

1、 事件回顾：

(1)英国央行以 5-4 的投票决定暂停加息，将关键利率维持在 5.25%，为 2008 年 2 月以来的最高水平;英国央行仍为未来加息留下空间，其重申了之前的指引，将“在足够长的时间内保持足够的限制”，以使通胀达到目标。如果通胀持续存在，需要进一步收紧货币政策;

(2)美联储货币政策委员会FOMC 宣布，联邦基金利率的目标区间仍为 5.25%到 5.50%，符合预期，将政策利率保持在二十二年来高位。点阵图显示，2023 年底的联邦基金利率持平今年 6 月公布的预期水平 5.6%。2024 年底的联邦基金利率为 5.1%，较 6 月预计的 4.6%高 50 个基点;

(3)美联储经济展望方面，预计 2023 年 GDP 增长2.1%，为 6 月预计增速 1.0%的两倍，2024 年的 GDP 预期增速从 6 月预计的 1.1%上调至 1.5%;2023 年的失业率预期从 6 月预计的 4.1%下调至 3.8%，2024 年和 2025 年的预期均从 4.5%下调至 4.1%;2023 年的 PCE 通胀率预期从 6 月预计的 3.2%上调至 3.3%，2024 年的预期持平 6 月，仍为 2.5%;2023 年核心PCE 预期从 6 月预计的 3.9%下调至 3.7%，2024 年的预期持平6 月的 2.6%。

2、 现货市场：

早盘沪铝主力涨跌波动，整体运行重心略有上移。华东地区贸易商交投积极，但铝价高企，畏高接货情绪偏弱，成交相对一般。

3、逻辑观点：

宏观层面，美联储如期暂停加息，将利率目标维持在 5.25%到 5.50%区间，与此同时，美联储上调了今明两年的经济增长预期，并下调了失业率预期，显示美联储对美国经济软着陆信心提升。

另一方面，9 月份点阵图显示，2024 年底的联邦基金利率为 5.1%，较 6 月预计的 4.6%高 50 个基点，预示着美国高利率将维持更长时间。

整体来看，此次会议虽然美联储提升了对美国经济软着陆的预期，但整体表态偏鹰派，市场避险情绪有所升温，商品价格普跌;产业端，近期随着铝价明显上行压制下游，以及冶炼厂铝锭流出、进口货源补充，国内电解铝库存有所累库，短期或对铝价产生一定压制。但上期所沪铝仓单维持低位，年内挤仓风险仍不可忽视。整体而言，短期美联储鹰派态度打压市场情绪，有色板块相对承压，但低库存、低仓单对铝价仍有支撑，铝价短期或维持高位震荡走势。