库存高于预期 豆粕缺乏向上动力

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆震荡偏弱，11 合约在 1300 美分。在9 月USDA 报告公布后，阶段性利多有出尽的意味，虽然报告中单产如期下调，甚至下调幅度还略高于市场预期，但由于需求端的同步调减，期末库存高于预期。

而在8 月中旬到9月中旬连续干旱的天气后，即使单产在 10 月依旧有下调的空间和可能，但市场上似乎缺乏向上的动力和热情。当下市场更加聚焦于美豆出口的疲软和巴西豆的播种情况。9 月一般是美豆出口销售的旺季，但今年订单量十分少，即使产量端未来还有下调，出口似乎也有调低的空间。

巴西豆上年度的出口绝对量虽然比较高，但销售进度处于偏低的位置，即四季度仍然有大量的大豆可供出口，而美国又遇到密西西比河、巴拿马运河的水位问题，出口市场继续被巴西挤占似乎难以避免。

从这一角度出发，在巴西天气窗口打开之前，1350-1400 美分的压力将会继续施压盘面,而相对偏紧的美豆供需现状预计也会在下方提供支撑，整体以震荡对待美豆，重心或有所下移。

国内方面，远月合约相对较为坚挺，近一周也从正套的格局转向了反套，远月目前贴水较多，主要也是对南美丰产的计价，既然我们判断美豆偏紧的现实可能在中短期内为美豆提供一定支撑，故目前入场远月的空单并不太具备丰厚的盈亏比，建议空单仍需耐心等候机会，而近月更多取决于现货，到港及压榨的变数还是比较大，建议观望为主，轻仓或空仓过节为宜。

二、行业要闻

 据外电消息，加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)最新发布的数据显示，截至 9 月 17 日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加20.3%至 2.73 万吨，之前一周为 2.27 万吨。自2023 年8 月1 日至2023年 9 月 17 日，加拿大油菜籽出口量为 49.25 万吨，较上一年度同期的19.76万吨增加149.2%。截至9月17日，加拿大油菜籽商业库存为110.13万吨。

据外电消息，行业官员和农户周四表示，印度大豆产量预计将减少，因8 月份不定的季风降雨影响了一些主要种植地区作物生长。农业部最新的播种数据显示，印度今年种植了 1,250 万公顷大豆，上年为1,240万公顷。

三、数据概览