棉花期货震荡运行 白糖内外价格倒挂严重

研报正文

棉花&棉纱：

上一日，国内棉花期货震荡运行。隔夜外盘棉花大幅上涨2.5%，因市场仍然担忧供给问题。

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023 年9月24日当周，美国棉花优良率为 30%,前一周为 29%，上年同期为31%。截至9 月24日当周，美国棉花收割率为 13%，前一周为 9%去年同期为 14%，五年均值为13%。

国内方面，截至 8 月底全国棉花商业库存为176.59 万吨，环比7月底减少17.5%，同比下降 32.7%，是近五年最低水平。

美国农业部 9 月供需报告显示，全球 2023/24 年度棉花产量预估为1.1239亿包，8 月预估为 1.1412 亿包。 

根据海关总署，今年 1-8 月，全国纺织品服装出口1972.1 亿美元，同比下降10%。8 月当月，我国纺织品服装对全球出口 278.6 亿美元，同比下降8.4%。

综合来看，近期抛储成交率有所下降，市场供给短期紧张得到缓解。目前纱厂生产持续亏损，“金九银十”旺季特征尚不明显，但是也无法证伪。经过连续大幅下跌之后，风险得到一定释放。

策略方面：节前观望。

白糖：

上一日，国内郑糖期货震荡运行。隔夜外盘原糖下跌2%，因美元上涨形成压制。

国内第一轮抛储消息落地，计划抛储 12.69 万吨，抛储数量低于预期，关注后期继续抛储情况。

海关总署数据显示，中国 8 月份进口食糖 37 万吨，同比减少31 万吨。1-8月中国累计进口食糖 158 万吨，同比减少 114 万吨。

由于厄尔尼诺将显著降低太平洋西岸降雨量，市场普遍预期泰国23/24糖产最低的预估降至 800 万吨以下。 

印度糖厂协会(ISMA)预计，2023/24 市场年度糖产量下降3.3%至3170万吨。印度预计将在 10 月开始的下一榨季禁止糖厂出口糖，为七年来首次。

行业组织 Unica 数据显示，巴西中南部 8 月下半月糖产量较去年同期相比增加9.95%，达到 346 万吨。巴西国家供应公司（CONAB）发布的2023/24 榨季第二次产量预估显示，预计巴西中南部地区糖产量为 3722.33 万吨，同比增加11%，较前次预估上调 208 万吨。

国内方面，2022/23 年制糖期，截至 8 月底工业库存88 万吨，同比减少80万吨，处于历史同期最低水平。

综合来看，中长期，外盘难以大幅大幅下跌，内外价格倒挂严重，且盘面深度贴水，回调后做多。

策略方面：回调后做多。