焦炭基本面支撑良好 焦煤上行驱动逐渐兑现

研报正文

核心观点

焦炭：焦炭首轮涨价落地，部分焦企仍有二轮提涨意愿，随着焦炭价格走强而成材氛围走弱，钢厂利润受到一定压缩，节后不排除下游负反馈的可能。

供需方面，根据钢联统计，截至 9 月 22 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 117.03 万吨，环比微增 0.08 万吨;247 家钢厂铁水日均产量 248.85 万吨，环比增 1.01 万吨，再冲年内高位，可见焦炭需求端仍有支撑。

总的来说，铁水产量高位运行，短期内焦炭基本面支撑良好，但随着下游钢厂利润逐渐走缩，负反馈担忧隐现，黑色系商品氛围有所转弱，焦炭或开始震荡下行，关注后续钢厂利润走向。

焦煤：市场看涨情绪逐渐释放，目前焦煤估值已相对偏高，随着焦炭提涨落地，钢厂利润收缩并引发负反馈的担忧逐渐强烈，焦煤主力合约或进入高位震荡环节。

供应端来看，焦煤进口维持高位，据海关总署数据显示，8 月我国炼焦烟煤进口量达 957 万吨，较 7 月增 244 万吨，同比去年增 49%，不过 9 月以来国内煤矿安监形势较为严峻，焦煤产量受到一定压制，整体焦煤供应较 8 月有所收紧。

需求端，虽然负反馈担忧隐现，但目前钢厂铁水产量仍维持高位，带动焦炭产量小幅增加，短期内焦煤需求端压力尚不明显。总的来说，焦煤的上行驱动逐渐兑现，随着十月临近，后续或进入强预期验证环节，焦煤主力合约多空博弈加剧，建议轻仓过节。

一 产业资讯

(1)Mysteel 快讯：策克口岸单日通关 1721 车

Mysteel 煤焦：据策克口岸相关媒体报道，9 月 25 日策克口岸通关 1721 车，单日通关过货量达 21.7 万吨，出入境车辆和通关过货量均创单日历史新高，累计通关过货量突破 1200 万吨，达 1223.78 万吨，同比上涨 380.98%。另外，据 Mysteel 与口岸贸易企业交流获悉，当地官方原定目标为单日过货量 30 万吨，最终实际完成过货量 21.7 万吨。

(2)吕梁柳林市场炼焦煤线上竞拍情况

9 月 26 日吕梁柳林市场炼焦煤进行线上竞拍，价格涨跌互现。中硫主焦煤 A12，S1.0，G90，起拍价 1900 元/吨，成交均价 2050 元/吨，较上期 9 月 15 日涨 125 元/吨;高硫瘦精煤 A9.5，S2.1，G75 起拍价 1700 元/吨，成交均价 1700 元/吨，较上期 9 月 19 日降 64 元/吨。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：焦炭首轮涨价落地，部分焦企仍有二轮提涨意愿，随着焦炭价格走强而成材氛围走弱，钢厂利润受到一定压缩，节后不排除下游负反馈的可能。

供需方面，根据钢联统计，截至 9 月 22 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 117.03 万吨，环比微增 0.08 万吨;247 家钢厂铁水日均产量 248.85 万吨，环比增 1.01 万吨，再冲年内高位，可见焦炭需求端仍有支撑。

总的来说，铁水产量高位运行，短期内焦炭基本面支撑良好，但随着下游钢厂利润逐渐走缩，负反馈担忧隐现，黑色系商品氛围有所转弱，焦炭或开始震荡下行，关注后续钢厂利润走向。

焦煤：市场看涨情绪逐渐释放，目前焦煤估值已相对偏高，随着焦炭提涨落地，钢厂利润收缩并引发负反馈的担忧逐渐强烈，焦煤主力合约或进入高位震荡环节。

供应端来看，焦煤进口维持高位，据海关总署数据显示，8 月我国炼焦烟煤进口量达 957 万吨，较 7 月增 244 万吨，同比去年增 49%，不过 9 月以来国内煤矿安监形势较为严峻，焦煤产量受到一定压制，整体焦煤供应较 8 月有所收紧。

需求端，虽然负反馈担忧隐现，但目前钢厂铁水产量仍维持高位，带动焦炭产量小幅增加，短期内焦煤需求端压力尚不明显。总的来说，焦煤的上行驱动逐渐兑现，随着十月临近，后续或进入强预期验证环节，焦煤主力合约多空博弈加剧，建议轻仓过节。