宏观主导行情走势 铜下方存在支撑

研报正文

一、铜走势回顾

8月铜价呈“V”字形趋势运行。9月铜波动频率加大呈下跌趋势。

铜现货流通趋向宽松，升水持续走弱。

截止9月20日，伦铜库存持续攀升录得15.57万吨；沪铜库存低位回升。

二、铜供应分析

加工费偏弱震荡，市场较为清淡，冶炼厂现货需求未完全启动。

截止8月电解铜产量95.99万吨，环比增加5.18%，同比增加15.97%。

截止8月31月电解铜95.99万吨，相比2021年及022年同期生产处于高位。

截止8月31月电解铜表观消费126.59万吨，对比往年处于高位。

截止8月31日，精炼铜出口数量环比减少24.94%。

截止8月31日，精炼铜进口环比增长13.29%，同比增加2.97%。

三、铜需求分析

截止7月电解铜表观消费同比增加4.38%，实际消费同比增加9.93%。

7月传统淡季，表观消费转弱。

9月精废铜价差逐渐走弱。

截止8月31日，下游产能利用率略有回落。 

截止9月下游各品种价格走低。

房地产走势疲软，新开工面积持续低位。

截止8月31日汽车产销企稳回升。

四、交易策略及保值参考建议

宏观面：美联储最新利率决议维持不变，但通胀压 力依然存在，年内再加息忧虑犹存，美元高位铜价承压。国内宏观利好措施推出， 弱现实局面犹存。海外高利率情况下经济是否衰退，国内经济政策持续性。

供给端：截止8月电解铜产量95.99万吨，环比增加 5.18%，同比增加15.97%。加工费表现偏 稳。海外持续累库，创年内新高，国内库 存小幅回升。进口货源流入情况，伦铜库存变化。

需求端：精炼铜进口环比增长13.29%，国内需求存在韧性。目前传统旺季需求的体现并不十分明显，不过随着近期国内出台更多政策支持经济增长，特别是围绕房地产行业的担忧有所缓解，有助于扭转市场情绪。“金九银十”旺季需求表现。

观点及操作建议：美联储偏鹰派支撑美元走强，美元持续高位铜价承压，但加息进入最后阶段。国内降准等一系列宏观利好措施持续推出对铜存在支撑；铜基本面供应趋向宽松，海外库存持续累库，国内旺季需求表现并不十分明显，但消费韧性仍在。宏观主导行情走势，铜下方存在支撑，谨慎低位多头思路对待。

风险提示：海外经济衰退。