铅价短期继续回落 铜处于持续垒库状态

研报正文

【铜】

【市场回顾】

1、期货：上周五伦铜价格下跌，收于 7938 美元/吨，跌 26 美元/吨，跌幅 0.33%，沪铜 主力最低下跌至 65890 元/吨，跌 290 元/吨，跌幅 0.44%，沪铜指数增仓 5339 手至 39.01 万手。

2、现货：进口铜不断流入到国内，国产铜产量也维持高位，现货成交困难，持货商出 货换现心理明显，临近交割，月差已经开始走平，现货升水回落至贴水 30-升水 30 元/ 吨。LME 铜库存下降 250 吨至 18.09 万吨，延续交仓趋势。

【重要资讯】

1、巴以冲突升级， 10 月 13 日，以色列国防军警告加沙城（Gaza City）所有平民在 24 小时内向南撤离，并称这是为了居民 “自己的安全”。以色列总理内塔尼亚胡周日誓言 要“摧毁哈马斯”，而以军正准备进入加沙地带追击哈马斯武装分子。美国国务卿布林 肯继续访问中东国家，寻求防止局势升级并确保以色列释放 155 名人质，据以方称这 些人质已被哈马斯带回加沙。支持哈马斯和真主党的伊朗警告以色列，如果以色列继 续袭击巴勒斯坦人，局势将会升级。

2、据外电 10 月 13 日消息，周五官方数据显示，秘鲁 8 月铜产量同比增长 7.5%，总产 量大约为 223,000 吨。

【交易策略】

1、单边：从上周五开始巴以冲突升级，市场担忧战争范围会扩大，市场恐慌氛围蔓延，黄金和原油价格上涨。基本面来看，铜处于持续垒库的状态，升贴水和月差都在走弱，现货对铜价的支撑性弱。图形上来看，伦铜仍然处于下行趋势中，建议背靠 5 日均线做空。

2、期权：建议买虚值看跌期权，买 CU2312-P-62000。

【铅】

【市场回顾】

1、盘面情况：隔夜 LME 铅报收 2051 美元/吨，跌幅 0.44%。沪铅 PB2311 合约夜盘报收 16150 元/吨，较前一交易日下跌 95 元/吨；

2、现货情况：上海市场 1#电解铅均价 16250 元/吨，较上一交易日下跌 75 元/吨。LME 铅库存去库 3125 吨录得 91200 吨，LME0-3M 升水至 22.75 美元/吨，较前一交易日上涨 4.5 美元/吨。

【重要资讯】

2023 年 9 月再生铅产量 45.82 万吨，环比 8 月份上升 9.91%，同比去年上升 42.34%； 2023 年 1 至 9 月再生铅累计产量 336.45 万吨，累计同比上升 7.81%。10 月，山西地区 某炼厂新建精铅产能投产后逐渐稳定，江西地区某大型炼厂复产后贡献较多增幅。虽个 别中大型炼厂有检修计划，但 10 月再生铅产量或仍然稳中有增。SMM 预计 10 月再生 铅产量在 47.74 万吨附近。

【交易策略】

原料紧张限制铅锭供应，下游经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费一般，国庆节后铅消费表现弱于 9 月。短期预计铅价或继续回落，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。