需求前景持续黯淡 棉花价格走弱寻求底部支撑

研报正文

一、行情综述

郑棉主力 2401 合约延续下跌趋势，再创阶段性新低，最终收盘价较上个交易日下跌2.42%，收于 15910 元/吨，较上周五下跌 395 元/吨。

美棉方面，国际金融市场的看空情绪蔓延，美国股市和大宗商品大跌再度引发棉花市场抛售，ICE 棉花期货收盘重挫。隔夜ICE美棉价格大跌，主力合约收跌 2.17%，报收 82.44 美分/磅。国内外金融市场利空氛围加重，棉花需求前景持续黯淡，市场出现连续大跌。随着新棉大量上市，市场进入季节性下跌通道，近期棉价或将维持震荡走弱寻求底部支撑态势。

二、宏观、行业要闻

1、 据 CME“美联储观察”：美联储 11 月维持利率在 5.25%-5.50%区间不变的概率为96.1%，降息 25 个基点至 5.00%-5.25%区间的概率为 3.9%。到 12 月维持利率不变的概率为73.0%，累计加息 25 个基点的概率为 24.1%，累计降息 25 个基点的概率为2.9%。

2、央行行长潘功胜近日在《国务院关于金融工作情况的报告》中表示，要进一步推动活跃资本市场、提振投资者信心的政策措施落实落地，不断激发市场活力。引导稳定金融市场行为和预期，根据市场形势及时采取措施，防范股票市场、债券市场、外汇市场风险传染，保障金融市场稳健运行。

3、根据中国纺织品进出口商会的统计数据，2023 年 1 月至 8 月期间，美国进口纺织品总额为 228.8 亿美元，较去年同期下降了 23.6%。其中，8 月份的进口额下降了18.2%，较7月份的降幅 17.6%有所收窄。从中国进口的纺织品总额为 83.2 亿美元，同比下降了31.4%。中国进口的纺织品在所有进口总额中的占比为 36.4%，同比减少了 4.1 个百分点，但与前7个月的份额相比，微增了 0.3 个百分点。

4、根据中储棉信息中心对 2023 年度中国棉花产销存预测如下：2023/24 年度中国棉花期初库存为 571 万吨，同比增长 8.1%；产量 605 万吨，同比下降 10.0%；进口量170 万吨，同比增长 19.3%；消费量 760 万吨，同比下降 1.3%；供求关系由上年度的供不足需98 万吨扩大为本年度的 155 万吨；出口量 2.0 万吨，同比增长 14.3%；期末库存调整为584 万吨，同比增长 2.3%；库存消费比调整为 76.67%，较上年度上升 2.65 个百分点。

5、中国棉花信息网专稿 10 月 16 日-10 月 20 日储备棉销售第十一周，合计上市储备棉资源 10 万吨，总成交 4.06 万吨，成交率 40.63%。平均成交价格 17109 元/吨，折3128 价格 17598 元/吨。

6、截至 2023 年 10 月 21 日，新疆皮棉累计加工量增加 5.91 万吨至62.01 万吨。

7、据新疆棉花协会，2023 年 10 月 20 日北疆机采昌吉地区籽棉均价7.70 元/公斤，折合皮棉价格 17482 元/吨。南疆阿克苏机采棉籽棉均价 7.65 元/公斤，折合皮棉价格17218元/吨。

四、分析及策略

国外方面，美债收益飙升，美联储大概率维持高利率预期，引发市场担忧，看空情绪的蔓延导致美国股市和大宗商品的价格大幅下跌，美棉需求前景持续暗淡，这也是引发了棉花市场的抛售原因。

国内方面，新棉交售进度仍旧较慢，但随着期货市场棉价持续走跌，轧花厂持续下调收购价，棉农挺价意愿开始松动，交售可能变得积极，预计未来两周收购价格将逐渐明朗。随着期价持续走跌，轧花厂收购更加谨慎，随着新棉全面上市，供应量逐步增加，但金九银十旺季的预期转弱，纺织企业订单不足，开工概率环比下降，成品库存压力逐渐显现，原料需求有限，随用随买。

综合来看，短期内棉价或将维持震荡走弱寻求底部支撑态势。关注新棉收购价格的变化以及宏观方面的消息，以防范潜在风险。