库存持续去化带来驱动有所减弱 预计橡胶价格将进入震荡

研报正文

盘面:震荡偏强。RU2401合约今日开14460，最高14475，最低14110，收14205，跌310或2.14%。NR2401合约开10940，最高10965，最低10695，收10865，跌135或1.23%。技术上，低位偏多思路。

消息：越南前三季度，越南天然橡胶、混合胶合计出口144.8万吨，较去年的139.1万吨同比增4.1%;合计出口中国107.7万吨，较去年的92.9万吨同比增16%。

供应：ANRPC最新发布的2023年8月报告预测，8月全球天胶产量料增4.1%至137.7万吨，较上月增加6.1%;天胶消费量料增0.9%至129.7万吨，较上月增加10%。2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。

进口：据中国海关总署10月13日公布的数据显示，2023年9月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计62.7万吨，较2022年同期的65.1万吨下降3.7%。1-9月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计591.5万吨，较2022年同期的521.8万吨增加13.4%。

库存：截至2023年10月22日，中国天然橡胶社会库存152.38万吨，较上期下降0.26万吨，降幅0.17%。中国深色胶社会总库存为96.7万吨，较上期下降0.51%。其中青岛现货库存环比下降1.05%;云南库存增0.1%;越南10#下降1.09%;NR库存小计增加4.57%。中国浅色胶社会总库存为55.65万吨，较上期增加0.4%。其中老全乳胶环比下降0.46%，3L环比增加0.96%，RU库存小计增加0.98%。

下游：本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.38%，较上周走高0.45个百分点，较去年同期走高17.75个百分点。中国汽车工业协会的数据显示，9月当月，我国汽车产销延续增长态势，产销量均创历史同期新高。9月份，汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。

1至9月份，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2023年9月全球轻型车经季节调整年化销量终止了连续六个月上升的势头，由8月调整后的1亿辆/年降至9300万辆/年。当月全球轻型车销量同比增长8.5%至800万辆，1-9月的累计销量也同比增长10.2%至6600万辆。

结论：本周库存去库幅度开始放缓，前期基于国内库存持续去化带来的驱动有所减弱，预计价格将进入震荡。成本端支撑仍较强，下游轮胎厂开工率或也可以维持。但继续上涨的动力还需要等待新的因素的变化，建议暂时观望。