原料收紧给予铅价较强的支撑 沪锌冶炼端过剩局面较难扭转

研报正文

资讯

铅

1. 伦敦金属交易所(LME)交易和结算费用将从明年1月1日起平均上涨13%，这是自2020年以来首次涨费。LME集团评估了每一类交易和清算费用，并将每类费用上调0%至15%不等，混合平均涨幅为13%。这一涨幅部分抵消了自上次上调费用以来英国23%的复合通胀率(CPI)。

2.11 月9日LME铅库存持平于133050吨，所有地区库存数据暂无波动。

锌

1.11 月9日LME锌库存减少1775吨，新加坡仓库降幅最大，新加坡仓库去库1500吨，巴生港仓库去库275吨。截至11月9日，LME锌库存总计72475吨。

2. 欧洲最大铜冶炼产商--Aurubis周三称，该公司将投资约7亿美元，在美国佐治亚州的Augusta市建设回收材料冶炼厂。蒙古国当地媒体周四报道称，该国井下开采的Oyu Tolgoi铜金矿自3月开始投产以来已产铜逾127,000吨。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力合约收涨0.18%。

从当前铅市基本面来看，10月份，河南、湖南、云南等中大型电解铅冶炼企业产量爬坡，带来超万吨的产量增幅，但期间江西、云南等地区铅冶炼企业进入检修，河南地区铅冶炼企业因新老设备置换暂时停产，10月电解铅产量大部分增减相抵，最终如预期录得小增;11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨。

从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主

随着铅蓄电池消费市场转淡，部分下游企业顺势减产，冶炼端增减并存，在累库大背景下，现货维持贴水状态，消费持续弱化的情况下，原料收紧给予铅价较强的支撑，预计短期铅价区间偏强运行，后续需注意原料持续收紧带来的炼厂减产幅度扩大。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约收跌0.16%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至45元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-25元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至-50元/吨。

从基本面来看，Nyrstar公司关闭锌矿业务，预计影响锌矿产量4-5万吨，但当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，俄罗斯最大的锌矿Ozerny发生火灾，年产60万吨锌矿，是否会影响明年的运行尚在评估，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡;

消费来看，各板块开工均有所下滑，镀锌受京津冀地区雾霾天气严峻，环保管控力度加大，部分企业限产，压铸锌合金板块受锌价上行导致订单弱化，企业自主性减产，预计随着雾霾天气好转，本周镀锌及压铸锌合金企业开工将有所回升;氧化锌企业暂未受环保管控影响，但订单持续低迷影响氧化锌企业开工。

从基本面来看，短期国内冶炼端过剩局面较难扭转，预期锌价弱势难改，中长期来看，随着海外矿端趋紧，锌价或将获得上行支撑，关注后续矿端及消费端变动。