下游追高情绪有所降温 尿素价格或有所回调

研报正文

周度产业信息

市场分析

海外尿素价格：截至 11 月 17 日，散装小颗粒中国 FOB 报365 美元/吨（0），波罗的海小颗粒 FOB 报 292.5 美元/吨（0），印度小颗粒 CFR 报400.5 美元/吨（0）；中国大颗粒 FOB 报 355 美元/吨（-22.5），东南亚大颗粒 CFR 报355 美元/吨（-15），巴西大颗粒 CFR 报 352.5 美元/吨（-22.5）。

尿素周度产量及开工率：截至 11 月 16 日，全国周度尿素产量124.55 万吨（+1.37），山东周度尿素产量 17.3 万吨（+1.5）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.78%（+0.89%），其中煤制尿素：80.7%（+1.97%），气制尿素：81.03%（-2.50%）。本周新增7家企业停车，停车企业恢复 5 家，产能利用率由降转升，下周目前预计有2 家企业可能复产，产能利用率或继续回升。

生产利润：截止 11 月 16 日，煤制固定床理论利润 199 元/吨（-50），新型水煤浆工艺理论利润 570 元/吨（-50），气制工艺理论利润 597 元/吨（0）。本周煤头成本保持稳定，而尿素价格震荡走低，使得周内煤头企业利润有所下滑。气头成本及现货价格保持平稳，企业利润变动不大。

尿素检修计划：截止 11 月 16 日，煤制样本装置检修量为13.72 万吨（-3.63）；气制样本装置检修量为 1.39 万吨（+1.32）；长期停车样本企业共计7 家（0），总产能359万吨（0），周度损失产量 7.62 万吨（0）。下周九江心连心、呼伦贝尔金新等装置恢复生产，或使得检修量或有所减少。

尿素库存：截至 11 月 16 日，国内尿素样本企业总库存量为35.93 万吨（+1.79）；尿素港口样本库存量为 31.7 万吨（+2.1）。

需求：截止 11 月 16 日，尿素企业预收订单天数 6.94 天（+0.35）；国内复合肥产能利用率 37.59%（+4.15%），山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量890 吨（+200）；三聚氰胺产能利用率为 65.66%（+6.13%）。

策略

中性：本周尿素市场先跌后涨，前半周价格下跌至下游接货心理预期，工厂收单好转。成交量逐渐回升后，工厂开始限售调涨。周中市场情绪面反转，现货成交有所减弱。另外市场消息传出淡储政策有调整预期，上下游均有观望心态，局部价格出现松动。下周国内尿素日产依旧维持 18 万吨附近，继续保持偏高水平。需求面，虽然当前需求多为储备需求，但随着复合肥开工率的提升，需求有所好转。出口的减弱，缓解了当前供需矛盾，下游追高情绪或有所降温。

整体而言，当前利空消息的加持，继续上涨动力不足，尿素市场或有所回调。而目前期货仓单注册量达到年内高点，说明市场分歧较大，建议中性对待，后期关注现货成交情况及政策影响。

风险

山西限产政策、天然气企业装置检修计划、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化。