沪铝价格或有支撑 铜价维持区间震荡

研报正文

【铝】

【市场分析】：

维持国内沪铝基本面中性观点，原因是供给进入季节性减产周期。

需求端：10月先行经济指标PMI回落，但部分公布工业企业数据维持小幅增长，结合当前中游铝加工企业调研数据来看，下游市场复苏略微滞后，供给边际减少的影响将打折扣。

11月美联储暂停加息，后续“high for longer”仍是持续关注的要点. 10月CPI数据下行，市场鸽派声音更强 10月社融数据表现亮眼，后续仍关注是否有降准降息动作。

交易层面：沪铝整体持仓维持低位徘徊，未见明显市场增量资金，减少短期快速波动行情的判断。

【投资策略】：

核心观点：结合宏观和基本面判断，将沪铝上涨判断调整为震荡，原因是10月PMI数据走低以及中游铝加工企业开工调研数据的不及预期，调低沪铝上方高度判断。价格有支撑的原因来自于，万亿国债提高财政赤字带来的更大政策想象空间以及存在后续货币政策进一步放松可能性。

沪铝持仓量相对低位也是认为阶段性无突破行情的又以因素。

【铜】

【市场分析】：

截止11月16日，LME铜库存减少2,300吨至181,950吨，10月下旬以来LME铜库存基本在18万吨附近波动，不过近期注册仓单呈现反弹姿态，注销占比重新回落，目前徘徊在较低位置，后续仍需警惕库存可能出现累积。国内主流地区铜库存环比减少0.54万吨至5.25万吨，较去年同期低5.39万吨。

据SMM统计，11月仅有2家冶炼厂有检修计划，但粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，再加上新点火的冶炼厂迟迟未有产量释放出来，导致11月总产量增量有限，SMM认为11月的产量仅会较10月小幅增加仅略高于100万吨。

上周国内主要精铜杆企业周度开工率为77.83%，较上周增加3.8个百分点。周内上海地区电解铜升水走高，截至11月16日，1#电解铜升水报540元/吨，日度环比走高520元/吨。

【投资策略】：

整体来看，维持区间震荡的观点。