尿素整体内需偏弱 PTA短期震荡调整为主

研报正文

【尿素】

上一交易日，尿素主力合约收跌 1.08%，市场价格延续下调，山东临沂市场2430（-30）元/吨，基差走持稳。

上周厂家库存延续累库，现货短期降价后走货偏好，但后续订单有走弱迹象；随着累库开始，01 有下行空间，或等待01-05收窄后逢高做空 05 合约，整体后续偏空对待为主。

基本面具体来看，日产回升至接近18万吨附近高位水平，预计气头减产下滑程度有限，12 月或至16 万吨，仍将处于同比绝对高位；需求端农需基本结束，复合肥厂开启拿货，工需方面三聚氰胺开工环比走弱保持低位，淡季储备或延迟，整体尿素内需偏弱。

出口方面，目前法检延长，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，整体利润水平连续一个月回升，处于偏高水平。截至 2023 年 11 月 15 日，中国尿素企业总库存量35.93 万吨，较上周增加1.79万吨，环比增加 5.24%。 

策略方面：建议偏空对待，01-05 收窄后逢高空05 合约。

【PTA】

上一交易日，PTA2401 合约下跌，跌幅 0.13%，华东市场现货价为6075元/吨，基差率为 0.74%，现货市场基差稳定，11 月主流在01+30～35 附近商谈，个别略低，12 月下在 01+15～20 附近商谈。

供应方面，逸盛新材料 360 万吨 PTA 装置周内短暂降负，仪征64万吨PTA装置周初计划内检修，PTA 负荷调整至 74.6%，华东一条220 万吨PTA 装置已重启；华南一条 250 万吨新装置其中一条 125 万吨生产线已经出合格品。

需求端方面，聚酯负荷小降至 89.4%，江浙涤丝产销整体回落，平均产销估算在5 成偏下，江浙终端开工率局部抬升，应季产品局部放量。

成本端方面，PTA 加工费上涨至500 元/吨附近，PTA估值中性偏高，关注做缩加工费的机会，原油和PX 价格偏弱调整，成本端支撑不足，警惕原油和 PX 回落风险。

综上，近期 PTA 反弹受阻，短期原油和 PX 价格震荡偏弱运行，成本端支撑不足，加工费回升较多，估值中性偏高，供应逐渐宽松存累库压力，预计短期PTA震荡调整为主，建议谨慎观望，关注原油价格以及 PX 变动。

策略方面：建议谨慎观望。