宏观预期较悲观 短期原油价格承压运行

研报正文

内容提要

原油： 现货报价：英国即期布伦特 81.05 美元/桶(+1.42);美国 WTI 77.10 美元/桶(-0.67);阿曼原油 84.24美元/桶(+0.61);俄罗斯ESPO 79.20美元/桶(+0.65)。

期货价格：ICE 布伦特 81.28 美元/桶(-0.38); NYMEX WTI 76.82 美元/桶(+0.00);上海能源 SC 574.6 元/桶(-14.2)。隔夜外盘原油震荡下跌。由于产油国难以就减产幅度达成一致，OPEC+将部长会议由 11 月 26 日推迟至 11 月 30 日。安哥拉和尼日利亚与 OPEC 磋商寻求提高明年的产量配额，根据路透消息，OPEC 已接近与非洲成员国就 2024 年的产油量达成折中方案。

基本面方面， EIA 数据显示美国原油库存继续超预期累库。11 月 17 日当周 EIA 原油库存 增加 870 万桶，预期增加 116 万桶，前值增加 359.2 万桶;当周俄克拉荷马州库欣原油库存增加 85.8 万桶，前值增加 192.5 万桶;当周除却战略储备的商业原油库存为 2023 年 7 月 21 日当周以来最高。

供应端，EIA 报告显示 11 月 17 日当周美国国内原油产量维持在 1320.0 万桶/日不变，活跃钻机数较上周增加 6 台至 500 台，钻机数仍呈趋势下降状态。OPEC+推迟部长会议，减产不确定性增加。

需求端，11 月 17 日当周 EIA 原油产量引伸需求数据 1848.61 万桶/日，前值 1906 万桶/ 日，全球经济复苏较缓慢，市场对原油需求预期较悲观。宏观层面，巴以冲突逐渐缓和，市场恐慌情绪消退。

综合来看， EIA 数据显示原油连续两周累库超预期，利空价格，叠加上较悲观的宏观预期，短期油价承压。长期看，油价底部仍然需要依赖 OPEC+减产措施，但会议推延，不确定性增加。若 OPEC+明年坚持减产，即使未来需求低迷，原油仍然可以维持平衡状态，下行空间有限。建议在 OPEC+会议前，以观望为主。

风险因素

巴以冲突升级，中东原产国下场参与战争。美联储加息。

1. 价格跟踪

2. 价格走势

3. 行业要闻

1. OPEC+消息人士称，由于产油国难以就产量水平以及减产幅度达成一致，OPEC+将讨论石油减产问题的部长级会议从 11 月 26 日推迟至 11 月 30 日。高盛称基本情境是 OPEC+维持当前政策不变，但主要产油国也可能进一步减产。摩根士丹利预计 OPEC 将控制产量，藉以平衡市场。

2. 多位官员对路透表示，OPEC+产油国联盟成员安哥拉和尼日利亚正在争取提高石油产量，正与 OPEC+磋商明年的产量配额。此前 OPEC+宣布推迟预计将讨论减产的部长级会议，导致油价下跌。OPEC+两位消息人士对路透表示，石油输出国组织(OPEC)已接近与非洲成员国就 2024 年的产油量达成折中安排。

3. 11 月 17 日当周 EIA 原油库存增加 870 万桶，预期增加 116 万桶，前值增加 359.2 万桶;当周俄克拉荷马州库欣原油库存增加 85.8 万桶，前值增加 192.5 万桶;当周除却战略储备的商业原油库存为 2023 年 7 月 21 日当周以来最高。

4. 俄罗斯 10 月的原油产量几乎持稳，依然超过旨在支撑油价的产量限额承诺。知情人士称， 10 月该国原油产量平均为 131.8 万吨/日。按每吨 7.33 桶的转换率计算，这相当于 966 万桶/日，较 9 月增加了近 2.7 万桶。这意味着俄罗斯的原油产量仅比 2 月减少了 29 万桶/ 日。2 月的产量水平为该国自愿减产的基准水平。为应对西方制裁，特别是七国集团实施的石油价格上限，俄罗斯此前曾承诺从 3 月起原油产量削减 50 万桶/日，并持续至 2024 年底。

5. 印度 10 月柴油出口同比增长 2.2%，达到 210 万吨;原油进口同比增长 2.2%，达到 1850 万吨;汽油出口同比增长 34.2%，达到 70 万吨。