国内纺织转入淡季 棉花终端需求转弱

研报正文

【策略分析】

国内方面，籽棉交售进入后期，新疆机采棉加工成本逐渐固化。由于价格传导不畅，新棉销售进度缓慢。轧花厂累计皮棉加工量是同比偏高的，皮棉陆续入库公检。外棉大量到港，进口棉、纱到港量保持高位;新棉逐步上量，高频数据上看，棉花商业库存已同比转升;新棉销售同比偏差，疆棉发运量低位运行。

需求上，纺企接单不足，交投冷淡，中间环节纱线库存积压，走货压力大，谨慎采购。国内纺织转入淡季，订单偏少，终端需求转弱。国内服装零售保持了一定韧性，但超预期需求落空，并面临宏观压力。随着新季棉减产支撑不及预期，叠加新棉集中上市，转入消费淡季，中期下跌趋势尚未迎来扭转。

盘面来看，棉价寻底;随着内外棉价差缩小，抛储暂停，后市供应压力有所减弱，中长线空单建议逢低做止盈操作，等待后市波段操作机会，短线观望为主。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，CF2401，-1.01%，报 15205 元/吨，持仓-6265 手。

现货方面：

11 月 24 日，1%关税下美棉 M1-1/8 到港价暂稳，报 16318 元/吨;国内 3128B 皮棉均价较上一交易日-132 元/吨，报 16360 元/吨;全国 32s 纯棉纱环锭纺价格 23510 元/吨，稳定;纺纱利润为 514 元/吨，增加 145.2 元/吨。内外棉价差缩窄 132 元/吨为 42 元/吨。

【基本面跟踪】

消息上：

今日美国芝加哥商品交易所(CBOT)和美国洲际交易所(ICE)休市一日，大豆、玉米、小麦、棉花、原糖等农产品暂停交易。

基本面上:

库存方面，据 Mysteel，截止 11 月 17 日，棉花商业总库存 236.99 万吨，环比上周增加 40.88 万吨。 其中，新疆地区商品棉 181.90 万吨，周环增加 39.13 万吨。内地地区商品棉 20.89 万吨，周环比减少 0.15 万吨。

截止至 11 月 16 日，进口棉花主要港口库存周环比增 4.9%，总库存 34.2 万吨。

下游方面，步入淡季，走货压力渐强，刚需采购为主。截至 11 月 17 日当周，纱厂纱线库存天数 32.3 天，环比+0.9 天;开机率 60.3%，环比-3.3%;纺企棉花折存天数为 26.5 天，环比+0.2 天。

纺织方面，终端订单偏少，织企开机稳中有落。截至 11 月 17 日当周，下游织厂开工率为 38.1%，环比-5.6%。产成品库存天数为 30.08 天，此前一周为 30.6 天。

截至 11 月 17 日，纺织企业订单天数为 12.35 天，前值为 12.5 天。