受人民币汇率升值影响 沪金或难以大幅上涨

研报正文

重要消息：

美国 11 月 Markit 服务业 PMI 初值 50.8，创 2023 年 7 月份以来新高;其中，就业分项指数初值降至 49.8，创 2020 年 6 月份以来新低;支付价格分项指数初值升至 2023 年 9 月份以来新高。

美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值降至 49.4，创 2023 年 8 月份以来新低;其中，新订单分项指数初值降至 50，创 2023 年 9 月份以来新低;产出分项指数初值降至 2023 年 8 月份以来新低。

行情回顾：

11 月 27 日(周一)，沪金期货主力合约价格报收 470.08 元/ 克，涨 1.01%;沪银期货主力合约价格报收 6111 元/千克，涨 4.05%，高位触及 6279，创 2021 年 5 月 19 日以来新高。

逻辑观点：

美国 11 月 Markit 制造业 PMI 意外重回萎缩，进一步表明美国四季度经济或放缓，强化美联储加息结束预期，导致美元指数承压走弱，从而提振贵金属价格。白银方面，受资金情绪驱动，白银补涨，金银比价大幅走低，尤其是沪银增仓大幅上涨，创 2 年半以来新高。

展望后市，短期来看，我们预计外盘贵金属继续维持高位运行。国内方面，受人民币汇率升值影响，沪金或难以大幅上涨，白银料延续向上趋势;但需注意，白银基本面并未出现显著利好，需警惕短期冲高回落的风险。

长期来看，在美联储加息结束预期和美国经济增速可能放缓下，美元指数重心料逐步下移，加上全球地缘政经不确定性仍存，我们维持贵金属价格长期看涨观点不变;且全球去美元化需求不断上升，大部分央行仍在增持黄金储备，也支撑黄金的长期配置价值。