沪铜宏观炒作暂告一段落 沪锌短期有超跌反弹的迹象

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜指数夜盘增仓上行，日内有所回落。短期国内宏观炒作暂告一段落，近期高位和低位的商品出现明显的两极反转，资金获利了结意愿较强，铜价也有所回调，但整体影响不大。

海外美元指数大幅下挫叠加矿端紧缩预期推升铜价。国内下游产业开始接纳高铜价，精铜杆开工率有所反弹。四季度末内外宏观回暖叠加低库存局面，我们认为铜价易张难跌，预计将在 68000-70000 区间运行。

建议多单持有

【沪锌】

沪锌指数夜盘减仓上行，日内持续回落。锌价前期下行主要是由于海外伦锌库存大幅上升，短期有超跌反弹的迹象，后续仍要关注海外锌锭库存走势。

国内产业属于供需双强局面，上游矿端宽松，下游镀锌需求保持高位，社库持续低位震荡。技术上，主力期价跌破 21000 关口，可空单持有或多铜空锌。

建议空单持有或多铜空锌

【沪镍】

沪镍指数夜盘宽幅震荡，日内持续跳水。上周沪镍持续减仓反弹，从盘面来看，商品高位和低位品种出现两极反转，资金获利了结意愿较强。10 月底以来市场整体回暖，但不锈钢与镍走势明显偏弱。

从镍的基本面角度来看，下游不锈钢库存高位，硫酸镍需求回落，国内库存仓单持续上升，基本面弱势主导镍价下跌。但镍价 13 万下方已触及产业成本，产业支撑会逐步增强，我们认为后续或将转为震荡筑底。

建议观望

1. 产业动态

铜

12 月 4 日，Mysteel 电解铜社会库存为 5.34 万吨，较 30 日累库 0.04 万吨，较 27 日去库 1.24 万吨。

据 财 联 社 报 道 ， 智 利 铜 业 委 员 会 ( Cochilco ) 称 ， 智 利 国 家 铜 业 公 司(Codelco)在 11 月生产 12.8 万吨铜，创今年以来最佳月度表现;但同比仍然有所下滑。11 月，必和必拓旗下 Escondida 矿场(全球第一大铜矿)产出 8.84 万吨，环比和同比都急剧下滑。

锌

12 月 4 日，Mysteel 锌锭社会库存为 6.12 万吨，较 1 日去库 0.23 万吨，较 27 日去库 0.30 万吨。

镍

12 月 4 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2401 合约。金川电解主流升贴水+3000 元/吨，价格 132850 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-200 元/吨，价格 129650 元/吨;挪威镍主流升贴水+5300 元/吨，价格 135150 元/吨;镍豆主流升贴水-1300 元/吨，价格 128550 元/吨。

2. 相关图表