受市场情绪偏弱影响 铝价受挫下行

研报正文

事件回顾：

(1)中汽协：11 月汽车产销分别完成309.3 万辆和297 万辆，环比分别增长 7%和 4.1%，同比分别增长 29.4%和 27.4%。1-11 月，汽车产销分别完成 2711.1 万辆和 2693.8 万辆，同比分别增长 10%和 10.8%，增速较 1-10 月分别提升 2 和 1.7 个百分点;11 月，新能源汽车产销分别完成 107.4 万辆和 102.6 万辆，同比分别增长 39.2%和 30%，市场占有率达到 34.5%;1-11 月，新能源汽车产销分别完成 842.6 万辆和 830.4 万辆，同比分别增长 34.5%和 36.7%，市场占有率达到 30.8%。数据显示， 11 月我国汽车出口 48.2 万辆，同比增长 46.3%;1-11 月，汽车出口 441.2 万辆，同比增长 58.4%。其中，新能源汽车累计出口 109.1 万辆，同比增长 83.5%。;

(2)央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12 月 11 日以利率招标方式开展2850亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。 Wind 数据显示，当日有 670 亿元逆回购到期，因此单日净投放 2180 亿元。

现货市场：

目前国内电解铝主流消费地库存维持去库趋势，华东地区货源流通收紧，但部分属于货源跨区域转移，华东地区铝锭出库量也因此有所增加，但实际需求不佳，华东地区短期升贴水或震荡调整为主。

逻辑观点：

宏观层面，美国 11 月份非农超预期向好，在一定程度上提升市场对美联储维持高利率预期，但 12 月份市场通胀预期下滑，美元指数反弹幅度有限。

此外，低失业率、就业增长放缓和通胀缓和引发了人们对美国经济能够实现软着陆的乐观情绪，有色板块盘中一度走强;国内 11 月份通胀不及预期，经济复苏基础仍需巩固，而年底政治局会议强调稳中求进、以进促稳、先立后破，稳增长政策仍可期待;

产业端，国内电解铝库存进一步去库，但整体库存仍处于高位水平，电解铝现货维持贴水;此外，国内电解铝运行产能仍处于高位水平，采暖季国内供应端仍可能存在扰动。整体而言，近期受国内电解铝库存偏高以及市场情绪偏弱影响，铝价受挫下行，短期观望为主。