铝价受持续刺激政策支撑 镍价暂止跌转为震荡

研报正文

一、行情回顾与操作建议

铝观点：

近期受到红海停运风险影响，能源价格走强，铝价受到提振。20 日沪铝继续增仓上行，主力 2402 合约高开高走，收盘站上 19000 元/吨整数关，日线实现五连阳。指数总持仓增加 24003 手至 451129 手，01-02back 收敛至25 元/吨。

沪伦比值回落，自 11 月下旬以来进口窗口开启后迄今一个月左右再度关闭，收盘测算现货进口亏损-40 元/吨。现货上，铝价回升叠加部分下游企业前段时间低价补库相对积极，下游接货情绪偏弱，华东地区现货升水小幅收缩至10 元/吨，中原地区升水 50 元/吨。海外能源价格波动叠加淡季库存强势去化继续支撑铝价保持强势。

供需面边际变化有限，继云南减产完成之后，供应端暂无更多产能变化预期，但北方极寒天气导致铝到货不畅，库存低位现货整体偏紧;下游表现虽乏善可陈，但持续刺激政策支撑下消费端韧性较强，尤其线缆板块表现较为乐观。维持前期观点，低库存支撑下铝价易涨难跌，关注万九整数关支撑力度。

镍观点：

20 日沪镍继续背靠 13 万/吨支撑震荡调整，收盘小幅上涨0.02%，指数总持仓减少 1463 手至 22.32 万手。

现货上，金川镍升水上涨200 至3750 元/吨，俄镍贴水维持-100 元/吨。宏观氛围有所转暖，不过对镍价提振较为有限，基本面疲弱压制下，镍价暂止跌转为震荡。

盘面来看，沪镍连续下跌触及成本位支撑区域，空头回补短期存在阶段性反弹需求，但基本面弱势难以形成趋势性上涨行情，低位震荡对待，不建议追空。

二、行业要闻

世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023 年10 月，全球原铝产量为 603.25 万吨，消费量为 599.66 万吨，供应过剩3.59 万吨。2023年1-10月，全球原铝产量为 5793.42 万吨，消费量为5728.28 万吨，供应过剩65.14万吨。

【鲍威尔 12 月新闻发布会要点总结】

1、加息前景。FOMC 不希望排除继续加息的可能性。增加“任何”这个词，以体现出美联储承认利率处于、或接近峰值。我们清楚地知道，我们可能(在加息问题上/“更长时期内维持更高利率”问题上)持续太久。我们非常侧重于不至于发生这样的失误。希望在实现 2%通胀目标之前，显著地降低(政策利率的)限制性。

2、降息前景。在今天的 FOMC 政策会议上，美联储讨论了降息的时间点问题。对放宽货币政策的讨论才刚刚开始而已。我们没有讨论(利率预期点阵图中)谁的预期是正确的。将围绕降息问题非常仔细/谨慎地做决定。

3、资产负债表。当前，我们并没有讨论转变量化紧缩(QT)的方向。

4、通胀。美联储预计，美国 11 月 PCE 物价指数同比上升2.6%，核心PCE同比上升 3.1%。就抗击高通胀而言，我们已经看到，核心通胀取得实实在在的进展;已经在核心服务通胀方面看到合理的进展。

5、就业。在通胀回落的同时，并没有发生严重的失业。

6、市场反应：ICE 美元指数一度跌超 0.9%，最低至102.77，创11月30日以来新低。美国两年期国债收益率跌 26 个基点，持稳于4.4725%，鲍威尔新闻发布会期间跌至 4.4244%;现货黄金维持大约1.9%的涨幅，徘徊于日高2021.41 美元附近。离岸人民币兑美元涨超 460 点，涨幅超过0.6%，至7.1438元。

【高盛建议做多部分大宗商品】高盛最新观点认为，因美联储鹰派立场减弱以及经济衰退风险降低将提振需求，预计大宗商品价格将在2024 年上涨。高盛预计油价将保持在每桶 80-100 美元区间，2024 年布伦特原油均价为每桶92 美元。同时看好铜和铝，预计 2024 年铜均价为每吨9,200 美元。

三、数据概览