尿素近期弱稳运行为主 烧碱供需面仍然偏弱

研报正文

【尿素】

12 月 19 日尿素 2405 合约涨 0.23%至 2166 元/吨。现货价格窄幅下跌， 市场日均价 2426 元/吨。

供应端中国尿素开工负荷率 76.87%，较上周下 降 0.6 个百分点，其中气头企业开工负荷率 66.6%，较上周降低 4.32 个 百分点，尿素日均产量 17.72 万吨。

成本端无烟煤市场成交氛围清淡， 价格重心继续下移。山西晋城 S0.4-0.5 无烟洗小块含税价 1150-1250 元/吨，较上周同期价格重心下降 40 元/吨。

需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业为冬储做准备，开工率与库存持续提升。复合肥对尿素的刚需对近期尿素价格支撑作用明显。其他工业需求方面，三聚氰胺 利润好转，开工明显提升。

出口方面，11 月尿素出口 52 万吨，同比增 3 / 4 加 14.74 万吨，增幅 39.56%。

整体来看，尿素供应短期减少，但长期 供应压力担忧仍在，库存已接近历史均值水平、复合肥厂采买需求和淡 季储备需求对价格有支撑，近期预计弱稳运行为主。

重点关注：尿素装置减产检修情况、出口情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动。

【烧碱】

12 月 19 日烧碱主力 05 合约收盘 2664 元/吨（-8），山东市场主流价 折百 2375 元/吨（-31）。

基本面看，前期检修装置多已重启，截至 12 月 14 日，中国 20 万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为 84.2% （-1.7 个百分点），周检修损失量 14.25 万吨（+14.18%），周产量 78.48 万吨（-2.21%)；氧化铝周度开工率 78%（-2%），粘胶短纤周 度产能利用率 82.6%（+1.11 个百分点），江浙地区综合开机率为 66.75% （-1.65 个百分点）。

隆众资讯统计全国 20 万吨及以上液碱样本企业总 计库存 38.49 万吨（湿吨），环比+2.07%，同比 29.82%。山西、河南 地区 12 月份氧化铝采购液碱价格下滑折百 50 元/吨。

整体来看，终端淡季需求提升程度受限，供应高位库存端存累库压力，供需面偏弱，主流 地区现货价格承压 05 属于远期合约，后期供应、宏观预期等存不确定性，整体预计维持低位震荡。参考区间 2500-2750。

投资建议：关注 2500-2750 区间。