供强需弱格局持续 纸浆价格预计仍将承压

研报正文

现货方面，进口木浆现货市场偏弱整理，成交重心略有下移。下游采浆积极性有限，消化原料库存以及原纸库存为主。上下游观望情绪浓厚， 浆市需求放量不足。

进口针叶浆现货价格回落 25-75 元/吨，进口阔叶 浆现货价格回落 25-50 元/吨。近期国内市场需求不温不火，对纸价支 撑不足，市场价格下跌范围有所扩大。国内产能偏大，而金鹰集团印尼 新产线存 1 月投产计划，将对国内市场产生一定冲击。市场供应扩大， 需求恢复存在不确定性，业者后市信心整体不强，加之年末市场存回款 压力，市场走势承压。昨日纸浆期货震荡上行。

供给方面，近几月欧洲 港口木浆库存持续去库，截止到 10 月底已处于近五年较低水平。全球 纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。尽管 10 月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超 30%，国内针叶浆的进口 量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减 少，明年国内进口压力或得到一定缓解。

需求方面，下游纸厂仍有涨价 函不断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工 积极性有所下滑，对原料采购意愿不强。终端需求偏弱，贸易商避险情 绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。

综合来看，短期供强需弱格局持续，浆价预计仍将承压。但随着浆价跌至低点，针叶 浆存在估值偏低的可能性，持续下跌的空间预计也较有限。

基本面信息追踪

1、据悉，巴西 CMPC 公司中国市场 2023 年 9 月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨至560 美元/吨。

2、据悉，智利 Arauco2023 年 9 月份木浆外盘：针叶浆银星涨 20 美元/吨至 690 美元/吨（面价）；阔叶浆明星涨25 美元/吨至 550 美元/吨（净价），本色浆金星涨 30 美元/吨至 660 美元/吨。本月金星供应量少于长协量。