油脂：国内油脂反弹上行

研报正文

隔夜美豆上涨，提振连豆油走高，连豆油平开高走。截至收盘，连豆油报7714元，较昨日收盘价上涨98元。现货随盘上涨，基差报价以稳为主，局部地区略跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8340元/吨，较上日上涨0元，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2405+730。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7240元/吨，较上日上涨110元，广东地区工厂10月基差最低报2405+10。

【基本面消息】

船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1038834吨，较11月1-25日出口的1128763吨减少8.0%。

农业研究机构预测，本周马来西亚毛棕榈油期货基准合约或将跌至3,680-3,690马币/吨支撑位，阻力位在3,840-3,850马币/吨。

南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年12月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少13.76%。

惠誉评级(Fitch Ratings)发布的研报称，由于供应增加，2024年马来西亚基准毛棕榈油现货价格平均将达到每吨650美元(约合3,010令吉/吨)，远低于2023年的840美元/吨(3,890令吉/吨)。

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2023年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降8.59%，其中马来西亚半岛的产量环比下降7.15%，沙巴的产量环比下降10.70%;沙捞越的产量环比下降11.58%;东马来西亚的产量环比下降10.92%。

【行情展望】

棕榈油方面，马来西亚毛棕榈油期货市场高位区间震荡整理，随着出口的改善以及产量呈现季节性下降的潜在利多给予提振和影响，毛棕油期货存在着向上突破的可能，有效地突破后就会进一步向上冲高的机会。

元旦假期后受库存预估担忧影响，毛棕油期货有承压后进一步回落的压力。国内方面，大连棕榈油期货震荡上涨，预期会尝试向上冲击半年线阻力。元旦假期后，连棕油期货存在着冲高回落的风险，届时关注能否在此获得支撑而有效地止跌企稳。

豆油方面，目前市场仍主要关注巴西天气情况，天气的不确定性导致资金在元旦之前不会大举炒作，美豆预计窄幅震荡调整为主。基于目前多家机构下调了巴西大豆产量预估，进入1月之后，巴西大豆进入关键生长期，若天气干旱，美豆仍有上涨动力。

国内现货方面，现货基差稳中下跌，在销售一定货量之后，市场继续大量销售的欲望不强。昨日工厂成交2万吨，成交一般。近期豆粕需求清淡，工厂胀库威胁之下，不得不维持较低的开机率，导致豆油产量减少。1月终端市场总会采购一些货物，因此1月工厂库存有望减少。这对基差报价形成支撑，节后基差报价有望逐步上升。

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